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海利得研究报告:申银万国-海利得-002206-年报业绩符合预期,未来增长来自在建产能投放-090420

股票名称: 海利得 股票代码: 002206分享时间:2009-04-20 14:27:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王立平,郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 260 KB 分享者: hrm****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  08年完全摊薄EPS为0.74元,业绩符合预期,分红但不送股,利润分配方案略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08年实现营业收入10.58亿元,同比增长22.2%;归属母公司所有者的净利润为9232万元,同比增长12.45%,每股收益0.74元,业绩略高于我们在年报前瞻中0.73元的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司08年利润分配方案是,每10股分配现金红利2.2元,分红但不送股,利润分配方案略低于市场预期。
  第四季度收入下降,但毛利率上升,加上税收因素使得单季盈利有较大提升。公司第四季度收入为2.2亿,受金融危机影响单季收入同比下降6%,环比下降30%,但由于主要原料聚酯切片价格下降幅度接近50%,因此第四季度综合毛利率进一步提升至23%,全年毛利率为18.8%。我们预计随着产品结构调整,高端产品占比提高,09-10年综合毛利率有望提升至20%。另外,公司在08年10月被认定为高新技术企业,享受15%的优惠税率,08年的优惠税收都在四季度体现,故第四季度净利润有较大提升,单季EPS为0.25元,如果扣除税收因素,第四季度税前利润比第三季度增长9%。
  09、10年的增长主要来自在建项目产能投放。公司募投项目之一的2.5万吨车用差别化丝项目将于09年6月投产,使得涤纶工业长丝的产能增加至7万吨,差别化比例达到75%。公司在08年11月用自有资金和银行贷款开始建设5万吨差别化工业丝项目,我们预计该项目能在2010年上半年投产。灯箱布方面,08年10月实施的新增2400万平米产业用特种纺织品技改项目也进展顺利。预计到2010年末能形成12万吨的涤纶工业丝产能,是现有产能的2.7倍,未来业绩增长主要来自在建产能投产。

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