公司出售海南资产在预料之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场有传闻公司计划出售海南浮法资产,故本次资产出售我们也已有所预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海南资产主要为已放水停产的2 条600T/D 及相关的土地、厂房资产,福耀海南两条浮法玻璃生产线是采用国产技术,目前只能生产普通白玻,灰玻及绿玻都不能生产,基本只能生产相对低端的汽车侧窗玻璃,相对高端的1.6mm 汽车前档玻璃基本不能生产,整体而言,海南浮法玻璃生产线的档次与福清两条PPG 技术的生产线差距较大。
公司将回归汽车玻璃主业。总体而言,市场一直不太认同公司进入相对低端的建筑级浮法玻璃领域,本次公司出售海南的建筑级浮法玻璃生产线后,我们判断公司未来可能会逐渐退出建筑浮法玻璃领域,包括通辽、双辽的相关建筑级浮法玻璃生产线也有可能择机退出,综合来看,公司如果能全身退出建筑级浮法玻璃领域,而专注于汽车玻璃主业,将更有利于公司的长期发展。
公司 09 年可能需计提2.27 亿资产减值。公司本次出售的海南浮法资产原值为8.65 亿元,考虑08 年计提折旧及放水停产计提减值后,目前尚有6.77 亿的账面净值,本次出售价格暂定为4.5 亿元,资产转让将使公司损失2.27 亿元,公司可能需要计提相关数额的净产减值减备。
下调公司 09 年盈利预测,维持公司“推荐”评级。尽管海南浮法已经停产,但每年仍需计提4 千多万的折旧,此外,目前海南浮法仍有4.5 亿元的银行贷款,每年仍需支付2-3 千万元的贷款利息,综合考虑,我们认为本次转让资产实际影响公司09 年1.5-1.6 亿元的净利润,我们下调公司09 年EPS 至0.29元,维持10-11 年EPS 为0.49 元、0.61 元,我们认为公司本次出售海南浮法,专注汽车玻璃主业,对公司长期发展构成利好,维持公司“推荐”评级。