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深圳能源研究报告:招商证券-深圳能源-000027-特区优势能够持续,未来业绩稳定增长-090420

股票名称: 深圳能源 股票代码: 000027分享时间:2009-04-20 13:56:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-B
研报大小: 225 KB 分享者: Sim****ii 我要报错
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【研究报告内容摘要】

每股收益  0.47  元,特区优势保证公司高盈利水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年公司实现营业收入106亿元,同比增加2.8%;营业成本93亿元,同比增长23%,远高于营业收入增速;营业利润2.7亿元,同比下降87%;净利润10.4亿元,同比下降35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.47元,拟每股派发现金股利0.1元。公司净利润降幅远小于营业利润降幅,充分反映出公司地处深圳特区的优势。公司燃油、燃气机组全年获得地方政府燃料补贴、进口天然气退税约10.6  亿元,体现于营业外收入。
q  受需求减少影响,四季度盈利能力下降。公司四季度收入和成本同时下降,收入下降35%,成本下降8%。对公司四季度业绩下降原因的分析,建议参考我们3月9日的调研报告《多重因素造成08年四季度业绩低于预期》。从公司的详细财务数据我们发现,公司四季度业绩下降并不完全出自主观因素,需求下降的影响更值得重视,这直接导致公司四季度营业比三季度下降11.2亿元。
q  燃煤电厂盈利下降,东部电厂盈利较好。受煤价上涨影响,妈湾和西部电厂合计净利润从2007  年的15  亿元下降到2008  年的8.5  亿元,下降43%。沙角B电厂净利润从2007年的3.4亿元下降到2008年的0.6亿元,下降82%。燃机电厂中东部电厂直接贡献净利润3.9亿元,成为重要的利润增长点。
q  河源电厂是  2009年业绩增长点。河源电厂一台60万千瓦燃煤机组已经在08年底投产,另一台机组也将在09年投产,这将是公司主要的利润增长点。如果加纳燃机建设顺利,也有望在年内投产,贡献利润。

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