4  季度业绩大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年4  季度，公司实现营业收入7.21  亿元，营业利润2.6  亿元，归属母公司股东的净利润1.81亿元，同比分别下降了22.35%、38.9%和50.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  季度业绩大幅下滑的原因主要在于两方面：
􀁺  经济危机迫使1573  控量保价。08  年4  季度后，受全球金融危机影响，我国经济增速开始放缓，居民的收入及对未来的信心持续下降。这造成白酒行业尤其是高端白酒的价格、销量等面临很大压力。随同整个行业，1573  的销量自4  季度开始面临较大压力，定单下滑较大，并且部分地区出现了窜货的现象。地域分布上，在外向型经济比较发达的华东、华南市场下滑更甚。因此公司为了维护终端价格的稳定，不得不采取控量的措施，年报中也提到“坚持国窖1573  限产保质、量服从于价的原则”。我们预计  08  年全年1573  系列表内销量为2800  吨，同比增长20%左右，在今年下半年经济有所好转的预期下，预计09  年全年销量下降5%左右，并且年内基本没有提价的可能性。
􀁺  调节预收账款，力保09  年业绩稳定。公司08  年末的预收账款为7.09  亿元，较3  季报时的3.22  亿元增长了3.87  亿元。我们认为，在当前高档白酒价量齐跌的经济环境下，公司为了维护09  年的业绩稳定而作出了此项平滑业绩的举措。如果假定年末的预收账款与3  季度时持平，将3.87  亿元调回营业收入，则4  季度的营业收入为11.08  亿元，同比增长了19.27%。同时，在保持现有销售利润率的水平下，4  季度归属母公司的净利润为3.7  亿元，同比增长1.36%。