􀂄  博世汽柴的盈利超出预期是08  年报最大亮点，09  年盈利或有20%左右的下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年博世汽柴实现净利润8.4  亿元（为威孚贡献EPS0.47元），较上年同期的1.2  亿元大幅增长约600%，盈利远远超出市场普遍预期的5-6  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）博世汽柴08  年取得良好收益，我们认为其产品价格体系、盈利能力相对稳定是重要原因，这另一方面也反映了EGR  系
EGR  系统的影响，09  年公司重型共轨系统销量可能有20%左右的下降；但09  年7  月1  日轻型车国3  排放标准的实施将使得轻型共轨系统需求量上升。我们预计09  年博世汽柴共轨系统销量与上年同期相当，但总体盈利可能有20%左右的下滑。
􀂄  受国  3  标准实施影响及减值准备计提，08  年本部及控股子公司由盈转亏。2008  年公司内燃机配附件业务收入28  亿元，同比下滑7%，下滑幅度较大的是为08  年下半年开始执行国3  排放标准配套的中重卡的PW  泵和PS7100  泵，符合预期。在特种钢等材料成本高企的影响下，毛利率较上年同期下降近3  个百分点。加上公司对应收款、存货、固定资产以及特许权等提取了1  个多亿的减值，本部及控股子公司由上年的盈利1  个多亿转为亏损1  个多亿。09  年，在费用和减值压力减轻、国产化配套收入增加等因素作用下，预计亏损额将有所减少。
􀂄  目前估值基本合理，调低投资评级至“推荐”。维持公司2009、2010年EPS  0.44  元、0.59  元的业绩预测，新增2011  年业绩预测0.79  元未来三年业绩复合增长  30%左右。鉴于目前的市场环境及整体估值水平，我们给予公司未来6-12  个月目标价格13  元，对应09  年30  倍的P/E。公司近期股价的持续上涨使得其估值到达合理区间，调低评级至“推荐”。