存货减值准备计提不充分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年年报中，公司仅对东莞、武汉、深圳的三个项目计提了3.6亿元的减值准备；而按照我们的计算，以净利润为0的标准，需要计提的项目为6个，至少为10亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产生这种差别的主要原因是，公司在南京、杭州等项目上，希望通过产品创新、提高品质的方式增加产品附加值，使其定价能高于周边市场价格，但这样做一会提高产品成本，二会影响产品的去化速度。年报也反映出公司推后了一些项目的开工时间，希望通过时间来换取利润的“空间”。
　　未来利润率水平将不断走低，业绩对房价的敏感性较大。随着2007年高价地逐渐开始进入结算期，未来两年毛利率、净利率水平将不断下降，2010年达到低点，分别为24.1%，和4.7%，2010年也将成为业绩的相对低点。但公司业绩对房价的敏感性极高，目前我们的盈利预测是假设09年房价下跌5%，一旦房价跌幅小于预期或开始上涨，公司的业绩将明显提升（表3）。
　　上调盈利预测，维持“中性”评级。由于市场回暖，我们上调对公司销售进度和房价的假设（从09年下跌10%，上调至下跌5%），09年EPS从0.40上调至0.56元，10年EPS为0.49元，NAV为8.1元/股。我们维持公司“中性”评级，但是仍然强调，一旦房价稳定甚至开始上涨，公司盈利及评级具备上调空间，金地集团也将是弹性最大的公司之一。