08年自营业务影响经营
　　宏源证券08年实现营业收入15.98亿元，同比下降64%，净利润5.42亿元，同比下降73%；每股收益0.37元，全面摊薄净资产收益率为10.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年证券市场的大幅度下行，公司自营业务受累严重，经纪业务市场份额稳定，手续费率呈现下行态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08年4季度，随着证券市场的回暖，公司各项经营指标明显好转，经纪业务收入增长21%，自营业务实现收益0.63亿元。
　　经纪业务佣金率下行
　　08年，公司股基权证交易总量占市场份额为1.09%，平均净手续费率为0.16%，比07年0.289%下降了0.123个百分点，降幅达43%，市场竞争和机构客户的开发减弱了公司的佣金定价能力，为维持市场份额的稳定，使得佣金率水平下降较快；同时该费率已低于市场平均，若配合公司新疆地区的区域垄断性，未来佣金率应能够稳定，市场份额呈现小幅扩大。
　　市场下跌拖累自营
　　受市场下跌影响，08年公司自营业务收入合计866万元，而07年自营业务收入为19.3亿元。4季度，自营业务盈利0.63亿。08年末，公司交易类金融资产规模20.87亿，债券类资产为主，投资风格趋于保守，仅可供出售项下有5亿元股票投资，产生约7.2亿元浮亏待结转，09年一季度证券市场的良好走势将驱动权益投资增加收入，抵补前期资本公积项下亏损。
　　维持公司“中性”评级
　　在将年日均股票交易量中性假设由1000亿元上调至1300亿元假设下，公司09年EPS由0.49元上调至0.64元，对应09年PE29x、PB4.6x，目前股价已充分反映了公司以经纪业务为支撑的业绩。考虑到公司经营业绩的弹性较高，自营权益投资收益的不确定性和处理方法选择，短期内经营存在超预期的可能。
　　长期来看，公司继被认定为创新类券商后，各项新业务拓展尚处于初期，可能存在再融资的需求，维持公司“中性”评级。