􀁺  08  业绩略超预期，分红靓丽
08  年公司实现营业收入43.85  亿元，同比增长22.71％；利润总额2.51  亿元，同比增长29.31%；归属母公司股东的净利润1.92  亿元，同比增长46.6％，EPS0.81  元/股，超出我们的预期0.03  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股经营性现金流为0.91  元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为每10  股送5  股同时每10  股转增5  股、并派发现金股利1.50  元人民币（含税）。
􀁺  药品分销受奥运影响增速放缓
全年商业板块收入同比增长  21.96%，相比07  年有所放缓。公司的药品分销主要经营管制类麻醉药，纯销的经营区域也几乎都处于北京，受08  年奥运会影响较大，显著体现在——Q3  收入增长明显放缓至15.3%。Q4  增速已恢复至23%。
􀁺  国瑞药业盈利水平大幅提升
国瑞药业08  年收入同比增长29.44%，利润总额1031.93  万元，同比增长155.30%。毛利率同比持平，利润的大幅增长主要得益于经营管理步入正轨，费用得到控制。
􀁺  财务费用翻番，但08H2  增速得到抑制
期间费用同比  12.88%，继续低于收入增长，主要得益于占比最大管理费用同比下降3.2%。财务费用是08  年公司面临的最大困难之一,08  年同比大幅增长97.45%,其中上半年大幅增长176％，下半年增速49.8%，已得到明显遏制。
􀁺  维持“推荐”评级
自  2003  年以来，公司一直保持了年年收入超过20%以上的稳定较快增长和期间费用率的持续下降，过去6  年净利润平均增速高达40％，在高基数上，08  年的内生性增长已经进入相对平稳期，展望未来，公司的各项业务仍具备长期持续增长的基础，我们也期待公司的外延性拓展。维持2009～2011  年EPS1.02、1.31、1.61  元的预测，同比增长27％、27％、24%，动态PE31、25、20  倍，维持“推荐”评级。