1、毛利率下降，费用率上升制约利润增长2009年1季度公司毛利率为57.2%，同比下降1.6个百分点，但仍处于较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】费用率为29.7%，同比上升3.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二者叠加，使利润增速低于收入增长。管理费用率同比上升8个百分点是费用率上升的主要来源，主要原因是上年管理费用中包含非经常性损益。剔除该因素影响后，公司管理费用增长26.97%，为业务收入规模扩大带来的正常增长。
2、3G商用加速有望带来广阔市场空间随着  3G网络商用的逐步推进，各主要运营商将加大数据增值业务的开拓力度，基于3G应用的无线互联网、流媒体视频分享、手机游戏等领域的发展具有广阔的市场空间。公司有望凭借技术储备和营销优势，抢占市场先机。但移动增值领域较为激烈的竞争是业绩稳健提升面临的主要风险。
3、短期估值充分，维持“中性”的投资评级。我们对公司09、10年的盈利预测是收入1.70亿元（增长18%）、2.18亿元（增长28%），净利润0.38亿元（增长14%）、0.52亿元（增长33%），每股收益为0.51元、0.68元。目前股价（19.87元）对应09、10年的动态PE分别是39.0倍、29.2倍。公司短期估值充分，我们维持公司“中性”的投资评级。股价表现的催化剂来自于：（1）3G商用进程快于预期，数据业务大幅增长，数据增值业务领域的竞争相对温和；（2）公司拟在2009年出资3000万元设立投资公司，用于投资基于移动互联网行业的创业公司，有望开拓新的盈利增长空间。