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东方海洋研究报告:大通证券-东方海洋-002086-点评-090420

股票名称: 东方海洋 股票代码: 002086分享时间:2009-04-20 09:03:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 张喜
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 202 KB 分享者: Emb****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.受益于公司水产养殖产品销量的增加以及水产品加工订单的增长,公司08年营业收入有较大幅度的提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海参产品销售收入提高55.28%,主要的原因去年公司在担子岛附近捕捞了一些野生海参,提高了海参销售量;由于去年海带产品产销两旺,海带苗销售12亿株,高于海带苗实际产能11亿株,海带产品收入提高86.75%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.加工业务占比维持高位。公司加工业务优势明显,在2008  年经济危机和人民币升值的压力下,加工业务毛利率仍由9.62%上升到10.68%。水产品加工业务仍将是公司业务的重点,2008  年加工业务在总收入中占比为81.29%。在2012  年新增海域提供收益之前,水产品加工业务仍将保持70%以上的收入占比。
3.费用率上升减缓利润上涨。期间费用率大幅上升1.5个百分点,其中财务费用率大幅攀升1个百分点,除了业务规模扩张导致银行借款的增加外,另一个主要原因系由于去年上半年汇率的大幅攀升,公司汇兑损失大幅提高716.18%  。
4.海参业务成为未来利润主要驱动力。公司主要利润来源还是来自于水产养殖业务。报告期内,公司水产养殖业务的毛利占比提升8.36个百分点,达到54.96%,其中海参业务在水产养殖业务中的毛利占比约为41.03%。未来随着非募投项目效益的实现,公司海参业务的毛利占比将进一步提高,成为公司业绩的主要驱动力。  
5.投资评级。预计公司09-10年的EPS为0.40元和0.50元,给予其“中性”评级。  
6.风险。订单大幅下滑;海产品价格继续大幅回落。  

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