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合肥百货研究报告:第一创业-合肥百货-000417-年报点评:合家福超市带来业绩增长意外之喜-090416

股票名称: 合肥百货 股票代码: 000417分享时间:2009-04-20 08:33:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田慧蓝
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 142 KB 分享者: sti****lwx 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2008年业绩亮点之一:毛利率持续提升  2008年公司毛利率为15.86%,与2007年14.69%相比提升1.17%,公司毛利率近三年来持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率的提升主要由超市带动,其中超毛利率由07年的10.47%提升为11.74%,百货(含家电)的毛利率由07年的13.31%降为13.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  2008年业绩亮点之二:现金流大幅增加2008年公司经营性现金流净额为6.55亿,投资动现金流净额为-2.08亿,筹资活动现金流净额为-1.08亿,现金及现金等价物净增加额3.39亿,同比去年增长84.34%,期末现金及现金等价物余额为10.76亿,同比增长46.03%。经性现金流大幅增加表明公司的主业经营能力不断增强,销售收入大幅增加。
􀁺  2008年业绩亮点之三:尽管费用增速高于收入增速,但费用率提升幅度小于毛利率提幅度公司期间费用为5.12亿元,同比去年增加38%,高于27.14%的收入增速。公司的期间用率为10.17%,与2007年相比提升0.78%,低于毛利率1.17%的提升幅度。
􀁺  2008年业绩亮点之四:合家福超市增长迅速,创造的净利润已经超过鼓楼店。对比07/08公司子公司净利润情况我们发现合家福08年创造的净利润一跃超过鼓楼,按股东权益计算,为公司贡献净利润为3201万,比例约为25%,仅低于鼓楼的30.94%。合家福超市净利润大幅增长的主要原因在于门店扩张带来的规模效应与毛利率水平提升。2008年合家福新增自营门店20家,加盟门店10家,毛利率由10.47%提升为11.74%,故在超市业务收入增长32%的前提下,净利润增长了114.1%(按税率33%考虑)。合家福的门店主要集中在合肥,同城效应在08年发挥出色。

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