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        东兴证券发布2015  年年报：公司2015  年实现营业收入53.57  亿元，同比增长106.21%；归属于上市公司股东的净利润20.44  亿元，同比增长104.24%，  EPS  0.84  元/股；归属于上市公司股东净资产135.85  亿元，对应BPS  5.43  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司向全体股东每10  股派发现金红利2.50  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        公司业绩稳步提升，经纪、自营业务为主要收入来源：公司全年实现归属母公司净利润20.44  亿元，同比增长104.24%，主要受益于：1）市场交易量增长及两融规模扩大；2）承销业务收入增加；3）资管业务规模提升。截至9  月，经纪、自营、投行、资管、利息收入占比分别为46%、38%、13%、9%、-6%。
        携手新浪，经纪业务引流效果显著：受益于市场交易活跃，公司2015  年股基成交额5.3  万亿，市场份额1.98%，佣金率下降至0.046%，实现经纪业务收入24.41  亿元，同比增长134%。公司先后开启与新浪网和同花顺的战略合作，开展移动终端引流合作服务等。公司全年经纪业务新开户数量为36  万户，其中超过80%通过手机端开户。
        享有独特股东资源，打造综合金融投行业务：大股东东方资产作为全国性质四大AMC  之一，拥有辐射全国的渠道网络，为公司投行业务的拓展、项目储备及后期销售提供了良好的资源和平台。公司2015  年实现投业务收入7  亿元，同比增长208%，其中A  股增发金额35.3  亿元，债券承销金额232.6  亿元，同比大幅增长794.56%。目前公司IPO  储备项目4  单，预计16  年投行逐步转型综合金融服务，继续贡献业绩。
        资管业务受益股东资源，实现快速增长：公司资管业务收入4.97亿，同比大幅增长165%。截至2015  年末，公司受托资产总规模接近600  亿元，其中集合资产管理产品年末管理规模为219  亿元，同比增长87%。公司资管业务与东方资产金融控股平台合作密切，形成了良好的协同效应。
        自营上半年收益垫底，贡献近四成收入：自营业务收入20.1  亿元，同比增长75%。其中权益类资产配臵比例约10.4%，基金占比24.8%，债券类占比29.5%，其他占比35.3%。公司以中期净资产20%出资与证金公司进行收益互换参与联合救市，预计目前该部分自营资金计入可供出售金融资产，尚未体现在利润表。
        盈利预测及投资建议
        与新浪网开展互联网金融合作成果显著。作为东方资产旗下唯一的上市平台，公司未来协同业务空间广阔。基于大股东AMC  行业带来的投行、资管、资产证券化等业务空间巨大，看好公司未来业务拓展前景。
        预计16、17、18  年净利润18  亿、21、247.13  亿，对应EPS0.72、0.82、0.97  元。公司目前估值3.47  倍16PB，维持目标价22.88  元/股，“增持”评级。
        风险提示
        股市下调带来的系统性风险；佣金率下滑超预期。