一、IPO 申购建议:
公司是中国医药行业第三大营销、推广及渠道管理服务供货商,占有6.4% 的市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据弗若斯特沙利文报告,中国营销、推广及渠道管理服务市场是中国医药流通市场的一部分,2014 年市场规模为人民币150 亿元,占中国医药流通市场约1.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司亦是中国血浆药品唯一的营销、推广及渠道管理服务供货商。根据弗若斯特沙利文报告,中国血浆药品市场2010 年至2014 年的复合年增长率为23.2%,高于同期中国整体医药市场及进口药品市场的复合年增长率。
因血浆药品供不应求、有利的政府措施、市场发展以及中国制造工艺技术改良驱动,根据弗若斯特沙利文报告,预计血浆药品市场2015 年至2019 年的复合年增长率为22.4%。
公司的产品组合由中国血浆药品分部及其他高速增长或有相当市场规模的进口药品组成。过去五年,公司产品组合所属的若干市场分部(即肿瘤科及血液科)的增长快于中国进口药品的总体增长水平。公司的产品包括人血白蛋白注射液,人血白蛋白注射液是一款人血白蛋白产品。人血白蛋白注射液是由奥克特珐玛制造,根据弗若斯特沙利文报告,按2014 年全球销售收益计算,奥克特珐玛是全球领先的血浆药品制造商之一。奥克特珐玛授权公司为其于中国24 个省、市及自治区的人血白蛋白注射液独家服务供货商。
公司的收益由2012 年的人民币26.2 百万元增至2013 年的人民币532.5 百万元,再增至2014 年的人民币950.1百万元。截至2015 年10 月31 日止十个月,公司录得收益人民币850.8 百万元。2012 年、2013 年、2014 年及2015年首十个月,公司的毛利分别为人民币3.2 百万元、人民币61.1 百万元、人民币129.8 百万元及人民币113.4 百万元,相关期间的毛利率分别为12.4%、11.5%、13.7% 及13.3%。截至2012 年、2013 年及2014 年12 月31 日止年度和截至2015 年10 月31 日止十个月,公司的毛利率分别为12.4%、11.5%、13.7%及13.3%,净利润率则分别为1.0%、8.1%、8.4%及6.0%。公司2013-2014 年全年归属于母公司净利润为3653 万元, 6936 万元,2014-2015 年前10 月为 5064 万、元 5108 万元。
每股发行指导价为0.80-1.11 港元,定价约相当于PE16-22 倍。公司估值并不低估,考虑目前港股市场投资者偏谨慎,建议谨慎认购。