投资要点
        专题：政府报告出台，债市防风险
        潜在经济增速下行，GDP  目标下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年我国GDP  目标增速为6.5%-7%，比15  年的7%小幅下调，且首次使用区间目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在人口红利逐渐消失、资本投入面临产能过剩和高债务的大背景下，GDP  增速下调符合预期，在新的经济增长点崛起前，我国经济增速的放缓在所难免，长期利好债市。
        稳增长短期占据上风。但从16  年1  月银行信贷高增长、各地去地产库存方案陆续出台和3  月1  日超预期降准来看，为了弥补制造业失速，16  年地产链和基建投资仍是稳增长的主力。如果固定资产投资增速出现短期回升，那么对于债市而言，风险大于机会。因此，宽信贷是否能够传导至实体经济带动投资，是当前十分重要的债市影响因素。
        M2  增速上调至13%的背后：1）维持债务、防风险，M2  增速上调具有合理性。2）货币宽松约束适当放宽。3）宽信贷下，宽松对债市利好难言。
        CPI  目标维持在3%，但通胀风险升温。近期原油、煤炭、钢铁等大宗商品价格回升，若PPI  回暖将推升CPI。16  年春节后，一线城市住宅价格暴涨，同比增速远超二三线城市。16  年经济增速难以回到高增长，M2  增速抬升可能加剧房价上涨，从财富效应的角度推升消费和CPI。
        赤字率显著提升，国债和地方债供给扩大。16  年我国财政赤字率从15  年的2.3%抬升至3%，中央财政赤字1.4  万亿，地方财政赤字7800  亿。这意味着16  年国债净发行量将达到1.4  万亿，较15  年增加2800  亿。地方政府新发一般债额度为7800  亿，较15  年增加2800  亿。同时，地方政府新发专项债额度为4000  亿，较15  年增加3000  亿。