投资要点：
        2016  年3  月4  日煤炭期货价格集体涨停,大宗大多也都集体涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为货币因素更多，但我们一直相信，未来会有真实需求兑现，我们早在2015  年12月30  日的首次看多煤炭行业深度报告《煤价回升，需求回暖，煤炭股投资正当时》中指出2016  年的煤炭需求一定会好于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议大家不要忽视需求，经济下行的情况下，中国一定会刺激需求，后来主席讲完话后，我们在今年1月20  日报告《适度扩大总需求的同时，加强供给侧改革》又专门强调需求，大宗反弹更多属于货币现象，但远期需求回暖有望兑现。
        窗口指导：在供给侧改革的进程中，扩需求的指导从未间断。1）2015  年11  月10  日，习近平主席在中央财经领导小组第十一次会议中首次提出“在适度扩大总需求同时，加强供给侧向改革”；2）2015  年12  月2  日李克强在经济工作专家座谈会上强调“供给侧”与“需求侧”需两端同时发力；3）2015  年12  月18  日中央经济工作会议指出，“明年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”，上述政策表述体现出政府扩大需求的决心。4）央行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，为支持工业转型升级、降本增效提出六大措施，其中近半举措将直接或间接扩大社会总需求；5）发改委投资司司长在接受采访时表示，投资是供给侧结构性改革和需求侧两端同时发力促进经济发展的最佳结合点，因此要理直气壮抓投资。
        实际行动：“扩需求”内蒙安徽两省率先发力，地方投资增长可期。1）今年1  月底，内蒙古在《政府工作报告》中提出2016  年拟将1.5  万亿元（占2015  年GDP83%）用于煤炭深加工、精细化工、有色深加工等固定资产投资，拓宽煤炭消费渠道，并将2016  年固定资产投资增速目标定为12%（2015  年为0.1%），力争通过加大投资稳定GDP  增速。2）今年2  月17  日安徽省定调供给侧改革，计划2016  年固定资产投资增速11%（2015  年增速12.7%），保证经济增长。
        结果显现：经济数据好于预期，需求端改善不容忽视。今年1  月份，金融及地产数据均好于预期，稳增长政策密集出台。根据国家统计局公布的数据，2015年12  月固定资产投资新开工项目计划投资总额累计同比增长5.5%，连续8  个月同比增长，固定资产投资先行指标持续回升，支撑后续投资增长。未来投资增速企稳可期，需求端的改善不容忽视。
        根本原因：汇率波动、经济下行压力加大，扩投资稳经济势在必行。2016  开年，汇率波动加大，外贸大幅萎缩，私人部门投资动力不足，前期宽货币政策对经济的刺激效果边际递减，经济面临较大下行压力，稳定经济势必需要依靠政府加码基建投资。同时，我们对日本历史数据进行分析发现，1995  年开始日元大幅贬值，但日本固定资产投资增速延续了2  年的增长态势。可见，在汇率面临贬值压力、经济增长前景悲观时期，稳投资是支撑经济的重要手段。
        投资策略：重申我们2015  年12  月30  日的首次看多煤炭行业深度报告《煤价回升，需求回暖，煤炭股投资正当时》提出的2016  年煤炭投资三大逻辑：供需缺口改善、供给侧改革和国企改革，目前三个逻辑仍在被不断强调和兑现。我们建议关注：兖州煤业、盘江股份、西山煤电、冀中能源、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、华西能源、海德股份。
        风险提示：供需缺口逆转时间推后，供给侧改革慢于预期。