  时间上  ：鸡价高点  至少看到  17  年三季度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】猪价  高点  至少到  16  年三季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  上轮周期  以及  15  年以来的行情表明，  股价  同步  或小幅超前基本面  （最多  一个季度  ）。因此  鸡、猪  仍有  行情  。其中  养鸡  行情远未结束。
  鸡周期  牛市  刚开始  刚开始  刚开始  ，高点  至少  看到  17  年三季度  。白鸡  大周期  较长  ，上  轮  07-11  年是黄金  五年，  之后是  12  -15  低迷  四年  。本轮  周期  16  年  Q1才扭  亏，目前  按照  引种数据，  保守估计  高点可能  落在  17  年  3季度  ，如  引种情  况乐观，  景气  周期可能  拉长  。因此  我们当前站在  2-3年景气周期的起点。
  猪周期仍在  上涨  趋势  左侧  。按照  1月份  母猪存栏数据，  未来  10  个月  生猪  供应仍然处于下降趋势。  因此  ，猪价持续上涨至  16  年三季度  是大概率事  件，猪价  大概率创新高突破  20  元/kg/kg  。距今还有约半年时间。如果  后续  母  猪存栏  仍在  持续下降，  生猪景气  有可能延续到  17  年。
  空间上  ：上轮  养鸡  周期  高点估值较，在  高点估值较，在  高点估值较，在  高点估值较，在  高点估值较，在  40  倍或更高；  或更高；  或更高；  15  年养猪估值  的  高点  在  25  倍左右。  当前  时点养鸡股票估值在  10  -25  倍区间；养猪  普遍在  17  -20  倍，  仍有  可观  空间。  在行业  景气  超预期，市场偏好转向涨价品种的  情况下，不排除估值创历史新高的可能。
  鸡的空间还很大。  （1）业绩方面，白鸡  业绩方面，白鸡  业绩方面，白鸡  业绩方面，白鸡  弹性  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  非常强，加上今年玉米价格下  行的新  逻辑  ，业绩大概率  超预期  ；（2）参考  11  年鸡的情况和  鸡的情况和  鸡的情况和  15  年猪  的情  况，  11  年景气  高点，  鸡板块个股  估值  在  40  倍左右；  15  年生猪  行情  第一轮，  高点牧原股份估值  25  倍。当前  圣农、益生  农、益生  、民和  PE  12PE  12PE  12PE  12  倍、  20.7  20.7倍和  19.2  19.2倍，股价上涨空间还  很大  。预计  本轮  整个  板块  随景气  上行  ，在高点时期能  ，在高点时期能  ，在高点时期能  ，在高点时期能  达到  25  倍左右  估值。
  猪仍有空间。  我们认为  本轮  周期高点  在  16年  3季度  或更晚  ，猪价  将创新  高。以  牧原股份为例，  15  年最高  估值  25  倍，当前  18  倍，其余  标的也类  似，  因此  当前  时点  仍有  参与机会。  春节  后猪价超预期，  不跌  反涨，淡季不  反涨，淡季不  反涨，淡季不  反涨，淡季不  淡，大概率复制  11  年行情。我们  不排除景气超预期下，  估值创  新高。
  投资建议  ：持续看好养殖板块  。养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和养鸡标的：圣农发展、益生股  份民和份、仙坛股；养殖标的：温氏牧原正邦科技天。
  风险  提示：疫病风险  、国际政治风险