摘要:兩會並無太多驚喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地產和大宗商品仍可以比較容易地加杠杆,也很好地解釋了這些資產的相對於股票強勁的表現。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由於房地產政策放鬆,一線和許多核心二線城市的去庫存週期已經下降到12 個月以下,但在二,三線城市仍然需要幾年的時間。這些一線和核心二線城市全國房地產投資中的占比不到40%,因此只能帶動整體投資的部分恢復。儘管如此,如果這些城市的房地產投資可以回暖,那麼仍然將帶來增長邊際上的改良。 香港市場已反映了很多利空消息,但上海市場的長期下行趨勢仍未終結。然而在短期交易中,情緒比現實更重要。隨著大宗商品強勁反彈,市場情緒正在快速轉變,並將延續反彈 - 直到市場再次面對弱增長的現實。 ------------------------------
財政赤字,貨幣供應和固定資產投資增長目標並無驚喜; 但減稅是利好:兩會並無太多驚喜。 GDP 增長目標為6.5%-7 %。這是政府第一次以區間的形式表述經濟增長目標。M2 增速13%,CPI 3%,財政赤字3%。同時,公路和鐵路基礎設施支出將分別為1.65 萬億和8000 億人民幣,與去年基本持平。電網建設支出也將持平,為4390 億人民幣。總體來看, 固定資產投資2016 年增長目標為10.5%,比去年15%的增長目標有所下降。財政赤字設為3%的GDP,雖然比2015 年3.5%的實際赤字低,但最終將很有可能超過4%,而且在很大程度上將來自于減稅。這些預算數位似乎更傾向於穩定, 而不是強刺激經濟增長。然而,週末在交易員心裡似乎已經有那種增加風險頭寸的衝動。 房地產繼續去庫存;但關鍵是去庫存會否將轉化為新的增長;大宗商品已經搶跑:螺紋和鐵礦石,以許多大宗商品的國內價格已經在過去幾周暴漲。即使考慮到季節性因素和先前極端超賣的狀態,這股反彈的力量還是看來不尋常。而且這次大宗商品的暴漲領先了房地產投資的回暖(焦點圖表1)。在冷板凳上被遺忘了數年之後,週期性板塊分析師似乎可以捲土重來。