要点：
        宏观偏空货币偏松  钢铁行业景气度有所回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观数据偏空，新的经济有效增长点尚未出现，政策托底预期较强，货币增速持续加快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币因素随着宽松以及汇率的松动，对黑色商品影响权重持续增大。
        供给总体收缩  复产缓慢增加。一方面，长期来看钢材去产能过程持续进行，对原材料需求持续下降；另一方面中观数据显示钢厂利润持续回升，而开工率相比利润回升幅度较小，复产预期仍然支撑炉料价格。
        下游基建落地将加速  房地产提振预期。从两会消息看，财政政策力度今年增加，下游基建有望加速。
        从经验数据上看，3-4  月传统的房地产开工旺季数据可能转好概率较大，黑色商品价格主导逻辑有可能从供给端的矛盾再度转到需求端。在房价没有明显拐头或新的房地产政策出台前，下游房地产需求拉动黑色商品价格的逻辑均较难证伪。
        铁矿石环节库存均处低位。对于进口矿而言，一方面钢厂进口铁矿石库存天数降至较低水平，另一方面港口铁矿石库存也低于去年同期水平。此条件下，钢厂开工率增加将迅速传导至铁矿石价格，但钢厂开工率下降则并不能迅速传导至铁矿石。
        3  月偏强运行。大环境对应大趋势，而阶段性行情则对应阶段性的事件变量。从需求上看，PMI  等宏观经济数据偏空，下行压力持续增大，但较高的货币增速，不断宽松的货币环境，推升房地产价格再度快速拉涨，成本推动型通货膨胀到来可能性增大。从两会消息来看，今年财政政策较2015  年更加积极，基建部分预期平稳向好，总体需求在3  月旺季向好预期较难证伪。而从供给上看，一方面，中长期钢材去产能过程持续进行，对原材料需求持续下降；另一方面，短期价格持续拉升，促使钢企以及上游矿山复产动力越来越大。总体而言，3  月供给方面钢企以及矿山复产随着价格持续爬升，而需求预期继续向好在旺季较难证伪，且货币层面对整个商品影响在短期或覆盖供需面，预计3  月黑色行情维持震荡偏强概率较大，螺纹钢主力合约下方支撑区间1950-1970，铁矿石主力合约下方支撑区间372-382。本月重点关注货币环境以及房产政策。