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研究报告:方正证券-分级基金跟踪报告:+3还是+4,不同约定收益率的A如何取舍-160306

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-07 16:51:12
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 高子剑
研报出处: 方正证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 884 KB 分享者: wei****o1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        +3还是+4,不同约定收益率的A如何取舍:
        方正金工认为,从去年初+3A被明显低估,到经过去年股灾多次下折,目前市场对分级A定价基本达到合理水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        +3,+4  A的主要不同之处在于隐含收益率和下折收益,而下折收益主要由债券价格(A折价率)决定,下折几率由股指价格决定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        实际中,债市和+3/+4利差没有明显的相关性,占主导地位的仍是下折几率,原因在于股市的波动远大于债市的波动。+3/+4的利差和股指呈现明显负相关关系,也即下折概率的大小决定+3/+4的利差。如果投资者预期未来股指会下跌,那么应当投资+3的A,两者利差放大。反之,那么应当投资+4  A。
        分级A投资策略:
        对于分级A而言,目前分级A整体隐含收益率达到4.91%左右。其中,+4的隐含收益率在5.39%,+3.5的隐含收益率在5.01%,+3的隐含收益率在4.65%。由于债市累计涨幅较大,我们提示风险。
        分级B投资策略:
        对于分级B而言,上周权重股表现抢眼,创业板较差。本周创业板或有补涨需求,投资者可考虑创业板B、创业股B、创业B等分级。
        “日积月盈”分级A组合策略:
        一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。上周组合收益率为0.63%,组合目前持有证券A(150171)、创业板A  (150152)、环保A  (150184)、房地产A(150117)。
        

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