投资要点：
        事件
        海航旅业与桂林三家国企（桂旅总公司、临桂城投、桂林经投）合资成立桂林航旅集团，海航现金出资持股65%，桂林三国企合计持股35%，其中，桂旅总公司以桂林旅游（000978）16%股权出资（市值按广西政府批准前30  个交易日均价计算）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        海航成为公司第二大股东，承诺不单方面谋求实际控制人地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）方案实施后，桂旅总公司持有桂林旅游（000978）17.86%股权，海航持16%（第2  大股东）。
        海航承诺：不单方面谋求通过二级市场增持、关联交易、一致行动人协议、定向增发等任何方式成为公司第一大股东或实际控制人。
        该方案与此前方案的区别：海航通过桂林航旅集团入股桂林旅游（000978）的方案，2014  年6  月便提出来了；本次方案与上次的区别：之前方案，海航持股18%，是第一大股东；之前方案，市值作价，每股6  元。
        点评
        逐渐恢复活力。2014  年底，新董事长上任，开启了内部的改革和冗余资产的处置，公司逐渐恢复活力。
        旅游主业盈利改善明显。在高铁通车和剥离冗余资产的带动下，2015  年业绩显著改善，净利约2900  万元，旅游主业的净利比2014  年增加5751  万元。
        海航成为公司的第二大股东，中长期看，对于公司体制改善有积极的作用。
        弹性较大，维持买入评级，目标价16  元。虽然从市盈率角度看，公司估值不便宜；但市值较小（41  亿），且兼具国企改革和地方政府整合旅游资源的预期，弹性较大。我们预计2016-17  年桂林旅游权益利润分别为6240、9050  万元。业绩拐点/体制拐点均较为确定，给予买入评级，按4  倍PB（2015  年末E）（旅游板块整体4  倍），对应目标价16  元。
        风险提示：海航与现有团队需要磨合，市盈率较高，突发事件及经济大幅波动对旅游业的影响。