研究结论
一季度经济环比增速回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】GDP 同比增长6.1%,虽然较去年四季度继续下滑0.7 个百分点,但是从剔除季节因素后的环比增速看,一季度GDP环比增长1.6%(未折年率),明显高于去年四季度0.2%的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3 月份主要经济指标增速继续向好。具体表现在:一是工业生产同比增速快速反弹。当月工业增加值同比增长8.3%,增速较1-2 月份大幅回升4.5 个百分点,超出我们的预期。而从季节因素调整后的数据看,当月环比增长6.4%,是近几年来最高的。二是固定资产投资继续强劲增长。当月城镇固定资产投资增长30.3%,增速较1-2 月份加快3.8 个百分点。其中第三产业中的房地产开发投资增长7.3%,比1-2 月份回升6.3 个百分点,反映了房地产销售回暖对房地产投资的影响,但第三产业中除房地产以外的其它投资增速为48.9%,比1-2 月份下降4.3 个百分点。三是消费增速仍然维持在高位。当月社会消费品零售总额实际增速达到16.5%,比1-2 月份加快0.8 个百分点。季节因素调整后的实际环比增长1.9%,属于很高的增长水平。其中,限额以上批发和零售业中,家具类零售额同比增长24.1%,建筑及装潢材料类增长20.2%,汽车类增长11.1%,反映了房地产市场回暖以及汽车消费政策对消费的影响。
二季度GDP 环比和同比增速都会进一步提高。我们预期,二季度经济的环比增长和同比增长速度都将高于一季度,工业生产和经济将进一步复苏。其推动力来自于两方面:一是随着二季度美欧等发达经济体衰退幅度的减弱,中国出口环比负增长的程度也会继续缩窄,对工业生产环比增长的拖累也会减弱。二是投资对工业生产的拉动作用会进一步增强。根据统计局发言人讲话,一季度投资需求对经济增长的贡献只有2 个百分点,其中一个重要的原因是尽管固定资产投资的拉动力非常强,但存货在继续减少。随着二季度随着去库存化的完成,投资需求对工业生产的拉动作用会更明显。我们认为,在三季度及以后,推动工业生产环比增长的力量对比将发生正反两个方向的变化,从有利的一方面看,随着欧美经济在下半年有望缓慢复苏,中国实际出口的环比增长将可能由负转正,对经济和工业生产环比增长产生拉动作用。而从不利的方面看,投资环比增速将走低。二者综合的一个结果可能是环比增长相对稳定,但同比增速会明显回升。
由于目前投资增长和消费增长超出我们的预期,我们上调全年GDP 增长速度到8%。