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彩生活研究报告:第一上海-彩生活-1778.HK-龙头优势显著,继续引领物管行业发展潮流,维持买入-160307

股票名称: 彩生活 股票代码: 1778.HK分享时间:2016-03-07 15:15:38
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡浩
研报出处: 第一上海 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 319 KB 分享者: pic****do 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        15  年管理面积增至3.22  亿平米,剔除非现金支出后盈利符合预期:公司16  年全年收入同比增长112.6%至8.28  亿元;毛利润4.54  亿元,同比增长46.7%;调整后净利润3.3  亿元,同比增长50.7%;经营性现金流达到2.39  亿元,同比增长317.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入的增长主要来源于管理面积增长的驱动,其中2015  年并购业务当中,部分被并购的物业公司采用包干制收费形式,对收入增长起到了显著的拉动作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从细分业务来看,  物业管理服务的收入贡献最大,  占全年收入70.8%,2012-2015  年复合增长率为77.5%;其次为工程服务收入,占比为16.4%,年复合增长率为31.5%;最后为增值服务收入,占比12.8%,年复合增长率48.8%。2015  年,公司已签约面积达3.22  亿,已成为当前全国管理面积最大的第三方物业管理公司。
        彩富人生及彩生活住宅引领行业变革:彩富人生和彩生活住宅是16  年公司增值服务的重点发展方向,也将是体现公司差异化经营最主要的服务内容。“彩富人生”的募集资金基础来自于业主物业预缴的管理费停车费等刚需费用,投资范畴延展至家庭财富管理、综合保险等方面服务,符合小区居民服务的根本需要。服务落地以来进展迅速,日均成交额300  万元以上,日高点突破1000  万元,预计16  年整体成交量将有望超10  亿。彩生活住宅作为新型的房屋购销服务,目前已成功与近50  家国内开发商达成合作协议,且已就部分地区项目进行试点。彩生活住宅服务可以降低购房者成本,既迎合房地产去库存的大环境需求,又能拉动未来消费,受到政府支持及消费者的欢迎。
        维持目标价  9.5  港元,维持买入评级:公司是引领房地产行业向存量及服务经济转型的行业龙头,我们一直以社区服务入口的角度来评估公司的长远发展价值。当前股价因资本市场系统性原因发生剧烈波动,但公司业务如常,发展战略清晰,已经显现长期投资价值。我们维持目标价9.5  港元,相当于16  年每股基本盈利的25  倍,维持买入评级。

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