一、事件概述
        近日，我们参加了公司的投资者关系活动，与公司董秘就公司经营情况和发展战略进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        农配网稳增长投资加大，未来2  年公司业绩有望高速增长
        2015  年，在配网改造行动计划6  年2  万亿投资的背景下，配电网设备招投标量增长明显，公司作为配网一次设备主要企业业绩快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年初，国务院新一轮农配网改造计划拟投资7000  亿，我们估算其中配网一次设备投资在2000  亿左右，若两年执行完毕，配网一次设备需求量将有50%以上的增速。公司环网柜、配变、柱上开关等主营产品订单量有望保持高速增长。
        优化产品结构，提升产能，进行产业配套，综合毛利率有望好转
        由于2015  年毛利率较低的配电变压器业务收入占比提高，公司综合毛利率有所下降，我们认为随着公司产品结构优化、产能提升和产业配套的进行，公司的综合毛利率有望好转。一方面，随着需求结构的变化，配变业务中毛利率较高的非晶配电变压器销售占比将提高；另一方面，为增加生产能力满足市场需求并降低生产成本实现规模效益，公司拟投资在天津建设生产基地，有望进行产业链配套，提升利润空间。
        行业整合是趋势，公司有望内生外延做大做强
        配网电力设备行业分散度高，各地中小企业占据地区市场，预计在十三五之后市场需求减弱的情况下，行业整合将加剧。我们预计，公司有望通过内生外延在配网设备行业内做强做大。内在，通过扩产能降低成本，提高市场竞争力；外延，公司有望从市场、产品和产业链三个角度进行外地拓展，形成业务协同，提高上市公司规模和业绩。
        三、盈利预测与投资建议：
        预计公司15-17  年EPS  分别为0.77、1.08  和1.47  元，对应PE  为51X、36X和27X，我们看好公司2016  年的业绩增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        农配网投资不达预期。