内容摘要：  
        两会政府工作报告已经尘埃落定，2016年第一份经济数据即将出炉，回归基本面的债市该如何在两会之后应对这份经济数据？  政府工作报告强调稳增长，供给侧与需求端并重，宽财政、稳货币、宽信用铸造利率底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政府工作报告首次设定经济增长区间目标，就业压力为经济增速设定底线，稳增长仍是首要任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）积极的财政政策要加大力度，稳健货币政策要灵活适度，突出对宽货币传导至宽信用的重视。  两会之后，继续回归基本面，2016年第一份经济数据或将打破僵局。透过房地产市场持续的火爆行情，中上游黑色商品的持续反弹，经济基本面边际向好的概率愈发加大。市场需要接受经济下行风险收敛和预期的变化，2016年第一份经济数据的出炉将在很大程度上决定市场对短期基本面的最终判断，或将打破当前持续震荡的僵局。  资金面适度宽松意图未变，央行操作更加灵活。央行明确意图有助于稳定市场资金面，伴随着外部资金逐渐回流银行体系，资金需求或逐渐降温，资金利率大概率维持在一个比较平稳的区间内。  总结：就业压力之下，两会仍将稳增长作为第一要务，供给与需求并重，积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策要灵活适度，稳增长、宽信用决定利率底部，积极财政带来利率上行压力，货币政策稳健偏宽松稳定资金利率，利率风险仍然值得警惕，继续维持谨慎判断，10年国债或回到3%以上。  一级市场：一级招标需求相对偏弱，本周地方债开始放量发行。  二级市场：央行降准并未带动收益率下行，市场情绪整体偏向谨慎，产端利率上行，短端利率受降准利好大幅下行，曲线明显走陡。10年期国债收益率上行4BP至2.90%，10年国开债收益率上行4BP至3.21%。  资金利率：央行降准释放流动性，连续暂停公开市场操作突出适度宽松意图，流动性由偏紧转向适度宽松，主要回购利率均下行。银行间隔夜回购利率下行10BP至1.93%，7天回购利率下行3BP至2.27%。  实体观察：2月制造业PMI继续下滑；2月百城房价环比上涨0.6%；30大中城市上周商品房合计四周移动平均成交面积同比上涨47.9%；南华工业品指数收窄至11.5%；六大发电集团日均耗煤同比上涨4.9%；水泥均价环比下跌1.01%；2月中旬粗钢日均产量同比下滑幅度扩大至5.1%；上周螺纹钢和热轧板卷价格分别上涨50元/吨和130元/吨。  通胀观察：上周农产品批发价格环比下跌0.1%，22个省市猪肉平均价环比上涨3.0%，2月下旬统计局50城市食品价格环比下跌2.1%。