投资要点
        事件：吉祥航空公布2016年1月营运数据，2月公司共投放客运运力（ASK）20.76  亿座公里，同比增长32.15%；实现客运周转量（RPK）18.34  亿座公里，同比增长32.34%；客座率88.34%，同比提升0.13pts。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2  月运力维持高增速，预计16  年ASK  增速达25%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月吉祥航空客运运力增速虽然较1  月有所回落，但总体上延续了1  月快速增长的趋势，同比增速达32.15%，1-2  月累计增长38.74%。公司国内国际运力增速相对均衡，其中国内投放增长32.08%至15.80  亿座公里，1-2  月累计增长36.66%；2  月投放国际运力4.43  亿座公里，同比增长39.39%，累计增长50.03%。16  年1-2  月以来的运力高增速其实是15  年全年运力高增速的体现（14  年底吉祥航空达36  架飞机，15  年底达50  架，另外九元航空5  架，15  年吉祥航空累计投放运力ATK24.36  亿吨公里，同比增长33.82%）。展望16  年，16  年吉祥航空机队引进依旧保持较快增速，预计吉祥本部新增9  架，九元航空新增5-6  架，运力投向主要投放国内航线。
        受益于浦东机场放量和春运期间民航客运需求大幅攀升，2  月份吉祥航空供需两旺，客座率同比正增长。在2  月存在春节错位因素、同比基数较高的情况下，吉祥航空需求仍然保持了30%以上的高速增长。2  月客运需求（RPK）增长32.34%，平均客座率88.34%，同比小幅提升0.13pts。分地区看，由于航空公司在国际航线运力投放的普遍增长，国际客运需求增速相对偏低，2  月吉祥航空实现国际旅客周转量3.79  亿客公里，同比仅增长31.65%，国际航线客座率下跌5.04pts  至85.58%；1-2  月国际旅客周转量累计增长48.28%，累计客座率83.40%，同比下滑0.98pts。国内航线2  月实现旅客周转量14.11  亿客公里，同比增长34.07%，国内航线客座率同比提升1.32pts  至89.34%；1-2  月国内旅客周转量累计增长38.64%，累计客座率86.89%，同比提升1.24pts。吉祥航空客座率的情况大幅优于行业的原因是：国内航线占比较高，同时九元航空占比提升带来的原因。
        受益燃油成本下降和运营效率提升，预计2  月份运营成本改善明显。16年2  月份航空煤油出厂价为2513  元/吨，（2015  年国内航空燃油出厂价为3989  元/吨），燃油成本大幅下降以及平均载运率和飞机利用率的提升，公司毛利率有望进一步提升。
        吉祥航空“高端廉价”模式潜力巨大，继续推荐。我们认为“高端廉价”模式能够复制，受益中国航空因私消费占比的提升，发展空间巨大。公司成本控制类比春秋航空，但客座率和票价弹性类可比四大航，吉祥航空特殊的差异化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性，今明两年业绩弹性高；同时公司超过90%的航线布局在上海基地，未来受益上海迪斯尼弹性最大。预计公司15-16  年EPS  为0.96、1.56  元，对应PE  为23、14  倍，目前估值仍具有较高性价比，考虑公司精准的定位以及上海腹地强劲的客源增长（浦东机场第四跑道启用和16  年迪斯尼开业），我们看好公司“高端廉价”模式的未来发展，维持推荐。
        风险提示：经济下滑  空难等不确定事件  时刻拓展不达预期