大華股份  (002236  CH)
        第四季獲利符合預期，海外市場成長大
        維持買進評等，維持目標價43元：大華第四季獲利符合預期，是少數在大陸不景氣時，獲利仍表現好的個股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司  2016年預估本益比19.5倍，比中國境內相關公司本益比為低，顯示大華股價不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在海外成長性強，加上全面解決方案、物聯網佈局完整，未來每年營收成長可望超過30%，成長遠優於同業，維持買進評等。目標本益比維持前次26倍，並以大華2016年預估EPS  1.65元計算，維持目標價43元，潛在上漲空間33.3%。
        第四季獲利符合預期：大華去年第四季營收RMB  42.5億元，季增80%，年增58%，優於元大/市場預期9%/8%。毛利率由第三季37.5%下降到35.1%，低於預期，主因低毛利率產品比重增加以及海外殺價壓力影響。營業利益RMB  6.4億元，優於元大/市場預期7%/11%。稅後獲利6.11億元，季增106%，年增46%，優於元大預期3%/低於市場預期6%，EPS  0.53元。
        去年第二季後營運拐點出現：大華在全面解決方案(Total  Solution)發展比海康威視晚2-3年，海康威視全面解決方案的客戶佔比75%，大華則僅50%，通過組織人員改革、市場規模擴大、技術創新…等方式，公司全力朝往安控全面解決方案發展，從去年第二季後效益逐漸顯現，獲利呈現年增，使得去年稅後得以成長21%，遠優於2014年成長1%。今年第一季公司預估獲利成長近100%。
        海外市場仍為未來成長重心：大華挾國內低成本的優勢，以對手主流產品的半價在海外市場與其他國際品牌競爭，取得不錯的成果，2014年大華營收成長36%，其中海外成長69%，2015年營收成長37%，海外成長達62%，預估未來海外市場仍是公司成長重心。
        2016/17年獲利調整不大，預估稅後獲利成長40%/  37%，  EPS1.65/2.26元，僅較先前預估下修1%/1%。