核心观点
        15  年业绩保持高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营业收入7.62  亿元，同比增长31%，归属上市公司股东的净利润1.93  亿元，同比增长75%，对应EPS0.60  元，如果扣除投资收益影响，净利润增长32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入主要来自口腔医疗服务，占96.7%，辅助生殖业务起步，昆明市妇幼保健生殖医院15  年3  月取得试运行牌照，7  月开始接受客户。
        依托国科大存济医学院核心资源，公司业务多点开花。由于掌握存济医学院的平台资源，公司业务多点开花：口腔医疗方面进入全国“多旗舰”时代，杭口新建萧山分院、扩建城西分院；宁口开启扩张步伐，北仑分院开业；在其它一二线城市如南京、郑州，公司也将依托于国科大存济医学院，打造区域旗舰；辅助生殖业务方面，除了昆明市妇幼保健生殖医院，还将与国内其它高水平医院合作，共建高品质的辅助生殖服务网络。长期来看，依托于存济医学院医学中心，公司有能力吸引高质量医疗资源，包括与各地优质医院合作，并吸引各学科名医，建立通策医生集团，发育出更多业务。
        海骏医疗云平台将重塑业务拓展模式，多项新业务成长可期。公司15  年11月公布重大资产重组预案，拟注入“海骏医疗云平台”。在医疗云的支撑下，多项新业务将全面展开：1.正畸业务通过数字化流程和三级合伙人体系，有望在全国快速展开。2.三叶儿童口腔业务，15  年已开2  家诊所，广受欢迎，16  年将通过连锁+加盟的方式在一线城市全面布局。3.基于互联网+的生殖医疗，以昆明生殖和全国合作的生殖品牌机构为平台，吸纳全国病人。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司16-18  年每股收益分别为0.67、0.91、1.30  元（因重组尚未完成，暂不考虑重组影响）。其中预测16  年表观增长较低，是因为15  年投资收益较高。参考可比公司估值水平，并考虑到公司重组后获得医疗资源，以及医疗云对公司扩张模式重塑的影响，给予公司16  年66  倍估值，目标价44.22  元，公司未来有望成为医疗服务的平台型公司，近期市场调整提供了更大空间，给予“买入”评级。
        风险提示
        1）医院拓展速度可能不及预期；2）重组存在不通过的可能。