投资要点
新年伊始,公司已经获得施工重大订单95 亿元,为2014 年收入的139%,接单频率和额度均大超过往历史:据公开信息统计,公司自2015 年以来重大订单总计为141 亿元,为2014 年收入的206%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2014 年转入下一年的未完成订单金额为70亿元,2013 年新签订单75 亿元;同时,公司2014 年收入为68 亿元,公司业绩快报2015 年收入为74 亿元,说明公司目前未完成的重大订单至少在144 亿元以上,将给2016 年和2017年带来稳定业绩增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司主营路桥工程施工和养护施工业务,由2012 年借壳ST 丹化上市,上市以来业绩复合增长率17%:公司隶属山东高速集团,背靠山东国资委,在山东省内项目上具备地域优势。公司定位“做大做强主业,沿相关多元化发展”的战略方向,打造路桥工程施工、路桥养护施工、建筑施工、市政工程、设备制造五大板块,实现公司多元化的经营目标。
公司品牌优势、技术优势明显,全资子公司路桥集团四次获得鲁班奖。子公司路桥集团先后两次获国家科技进步奖,四次获国家建筑工程最高奖鲁班奖,一次获詹天佑奖,十次获国家优质工程金质奖和银质奖。
盈利预测与投资评级:假设1)董事长因个人原因辞职不影响公司经营情况;2)公司生产运营周期为450-500 天;3)公司项目借款成本资本化的财务准则不变。我们预计2016-2017 年公司收入分别为92 和111 亿元,实现EPS 分别为0.41 和0.50元,对应PE 分别为14 和12 倍。参考同类公司普遍20 倍估值,公司估值优势明显;且公司近期订单爆发,未来业绩较高增长确定;以及两会确立“十三五”期间新型城镇化的重要性,基建类公司存在超预期的大概率,给予公司“买入”评级。
风险提示:订单消化速度低于预期。