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研究报告:平安证券-晨会纪要-160307

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-07 08:55:59
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 平安证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,007 KB 分享者: yi****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观月报
        3月份宏观月报:宏观政策保驾护航,经济回稳尚待观察  
        平安观点:  1、经济增长:宏观政策保驾护航,经济回稳尚待观察  3月5日,李克强国务院总理李克强在第十二届全国人大第四次会议上做了2015年政府工作报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,报告内容显示出2016年政府仍将竭力平衡"稳增长"和"调结构"之间的关系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)积极的财政政策与偏宽松的货币政策为经济保驾护航,年内经济仍处于下行区间,但大致能维持6.7%左右的增长。  1-2月受到春节因素的影响,领先及高频数据均显示经济增长仍然较为疲弱,宏观数据料表现不佳。尽管近期政策层面对稳增长持续加码,货币政策也维持渐进宽松的趋势,但我们认为经济的回稳尚待观察:①工业去产能进程的推进使得制造业短期难有明显回暖;②财政预算赤字虽有所扩大,但增加的赤字主要是由于企业税负降低,对基建投资的支撑力度很可能较为有限;加上制造业的去产能和房地产去库存均非一蹴而就,年内投资增速的走势并不乐观。③春节黄金周旅游总收入同比大幅攀升,显示相关消费需求旺盛;房地产销售对相关行业的消费仍将有明显的拉动,消费较为稳定。④当前内外需依旧乏力,外贸状况仍旧低迷。  2、通货膨胀:警惕CPI上行风险,观望PPI改善持续性  2月份食品价格整体环比仍将有所回升;再加上春节因素及去年同期的低基数影响,我们预计2月份CPI环比上涨1.2%,同比上涨1.9%。但食品价格已显露回落趋势,农产品批发价格也呈现较大幅度的回落,预计3月CPI指数将有所回落。但值得注意的是,考虑到近期大宗商品价格的回升,以及一线城市房地产价格的暴涨可能推升居住类的价格水平,后续需警惕通胀上行的风险。2月份国内生产资料价格整体表现有所好转,且2月份PMI购进价格指数上涨5.1个百分点至50.2%,时隔18个月重回临界值以上。预计2月份PPI环比跌幅收窄至0.2%,同比下跌4.8%。不过,在生产端的本轮补库存之后,下游需求是否能出现实质性的改善尚不明朗,因此PPI改善的持续性仍待观察。  3、流动性:资本面大体平稳,人民币小幅升值  2月份,央行为了对冲9600亿逆回购到期,频繁使用逆回购工具释放流动性来应对短期资金压力,最终本月公开市场操作净回笼资金850亿;MLF、SLF等新兴货币政策工具投放了不同期限的资金超过万亿。由于SLO、SLF、MLF和逆回购操作的期限有限,再加上企业缴税、存准交款、转债发行等多重因素叠加,导致市场仍然出现了流动性趋紧的状况。因此29日央行宣布降准0.5个百分点,释放7000亿左右流动性,维持了市场存量流动性的充裕状态。2月份资金面大体平稳,主要长短期资金价格变动均不大。2月份人民币对美元汇率先升后贬,总体较1月份有小幅升值,其走势大体与美元指数的变动相反。

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