????????事件：参加正保远程教育截止至2015??年12??月31??日2016??财年第一季度业绩发布会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????2016Q1??业绩概要：2016Q1??净营收2440??万美元，同比增长13.5%；毛利率为52.3%，去年同期为54.2%；净利润410??万美元，同比减少10.4%；每ADS??净利润0.116??美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总报名课程数119.2??万，同比增长11.9%；在线课程现金收入2670??万美元，同比增长32.7%。每ADS??净利润0.116??美元。
????????我们的观点：公司收入和报名课程保持稳定增长，新业务的开展也按计划逐步实行当中，其中校企合作、教师在培训课程的推出、正保开放平台以及手机APP??的应用都取得了实质性的进展。我们认为宏观经济的影响对公司未来业绩的影响有限，核心会计领域已经在成熟阶段，将会保持单位数增长；医学课程增速将会随着该领域的线上教育渗透率的上升和公司市场份额的提升而快速增长；另外新业务对2016??年收入贡献有限，但长远来讲会是增长的核心动力之一。我们认为校企合作以及教师在培训课程都是潜力巨大的市场，建议投资者积极关注。
????????风险提示：1）在线教育的新进入者在近年有所增加，行业竞争加剧；2）中国经济环境可能恶化影响公司业绩；3）国家对职业证书的政策变动可能会导致未来业绩受到影响；4）新业务拓展可能不及预期。
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