投资要点:
2016 年既是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年,也是结构性改革的攻坚之年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十八届五中全会审议通过了《十三五规划建议》,而去年底中央经济工作会议则提出了去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
过去两个多月中,各省市陆续召开了地方两会,各部委也纷纷召开了年度工作会议。全国两会在京召开,《政府工作报告》将成为各方关注的焦点。我们将根据上述重要会议释放出来的信息,对今年的两会进行了展望。
经济社会目标:GDP 增速“合理区间”,CPI 增速3%持平。15 年底中央经济工作会议淡化增长目标,定调“合理区间”。过去两年GDP 实际增速均未达目标,而十八大增长翻番划定了增速底线,预计16 年GDP 目标增速6.5-7%。
15 年CPI 增速连续4 年低于目标,但货币超增、PPI 降幅收窄、基数偏低或共同推动CPI 回升。预计16 年CPI 目标增速仍保持在3%。
货币财政政策:货币稳健略偏宽松,财政赤字大幅上升。央行在两会前夕超预期降准,并在G20 会议上首度提出稳健略偏宽松的货币政策,预示政府在刺激经济增长方面态度坚决。预计16 年M2 目标是增速上调至13%。15 年11 月以来,财政部、央行官员屡次表态财政仍有空间,赤字率会进一步上调,而15 年财政赤字率3.48%远高于目标值。预计16 年财政赤字率或“破3 近4”。
两条主线将会贯穿16 年两会各大议题:
短期主线:供给侧改革攻坚,需求侧刺激托底。去年底中央经济工作会议淡化增长目标,强调了16 年结构性改革任务繁重,并重点聚焦于调结构领域。
地方层面,近期广东也已印发供给侧改革总体方案。
去产能:本轮去产能聚焦于钢铁、煤炭等传统行业,具备配套措施。预计两会将为淘汰落后产能和分流职工定调,并给出相应的路线图。
去库存:当前房地产市场分化明显,一线房价有泡沫,二三线库存居高不下。
预计房地产仍是今年两会的重点议题之一,政策基调或是“有保有压”。
降成本:改善企业盈利是供给侧改革的核心,降低企业成本费用有助于提升企业利润率。中央经济工作会议提及降低制造业增值税税率、精简归并“五险一金”时,措辞均为“研究”,预计两会之后有望定调落实。
去杠杆:去产能攻坚令信用风险升温,防范信用风险已成为要务,其关键在于规范融资行为。而地方政府债务风险则通过债务臵换继续化解。
补短板:扩大有效供给主要围绕劳动力和资本两大方面,旨在提高生产效率。
现行标准下农村贫困人口可实现脱贫、贫困县摘帽、解决区域性整体贫困。
中期主线:建设小康社会,深化国企改革。16 年是十三五开局之年,预计全国两会将聚焦“十三五”,丰富“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念内涵,并制定“十三五”纲要。而国有企业作为供给侧改革的重要运行主体,与“十三五”也高度相关。两会前夕“十项改革试点”出台,上半年确定首批试点企业,并着手制定试点实施方案,下半年正式启动试点。而相对于“四项改革”的“管资本”、混合所有制和董事会制度而言,此次“十项改革”还包括了探索国企集团整体上市、多类型政府和社会资本合作、混合所有制企业员工持股等多个试点,因而是“四项改革”的进一步推广与升级。