大行业小公司,龙头公司集中度将持续提升
我国社区管理行业参与者众多,以中小型公司为主,质地参差不齐,2014 年度百强物业服务企业市场份额仅7.1%,市场集中度极低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产已进入白银时代,地产大佬纷纷着眼于仍处于初期发展阶段的物业管理行业,促使行业转型整合节奏加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)彩生活作为全国在管面积最大的物管公司,市场份额也仅不到2%。我们预计2020 年百强企业市场份额有望上升至11%左右,作为百强企业综合排名第7 的彩生活,将大大受益于行业集中度提升。
◆ 智能信息化程度领先于行业,成为外延扩张核心竞争力,预计2020 年实现9.5 亿平方米在管面积
物业行业的本质是服务,业主满意度是物管公司核心指标。彩生活近年来飞速发展,2015 年底在管面积预计达到3.2 亿平方米,收入与净利润过去三年CAGR 达到38.5%和85.8%。快速发展的背后公司业主满意度仍保持在行业领先水平,2015 年彩生活在“2015 中国物业服务百强满意度领先企业”中排名第6,比14 年又晋升一名。引领高业主满意度的驱动因素来自于公司以满意度为核心的管理理念和成本控制能力。公司利用智能信息化管理系统取代了传统以人力为主的管理模式,在节省成本的同时加强了运营效率,业主满意度也随之提高。在高业主满意度的基础上,公司通过品牌建设与宣传,走内生+兼并扩张模式,预计2020 年有望实现9.5亿平方米在管面积。
◆ 社区O2O 领先行业,提升公司盈利能力
通过打造“彩之云”平台,连接匹配业主、商户需求,构建未来集生活服务、房屋服务、金融服务、商品服务的闭合社区生态圈。截至12 月彩之云活跃用户数已达到85 万人,活跃度达43%。平台业务包括基础服务型和创收型,通过基础服务提高客户粘性,培养信任度,以平台模式整合垂直类创收型业务提升公司盈利水平。E 师傅目前平均日单量达6000 单,E 理财累计投资额达3 亿元。
◆ 投资建议:买入,目标价7.48 元
我们预计2015/16/17 经调整EPS 为0.26、0.35 和0.46 元,对应同比增速48/36/30%。我们给予目标价7.48 元港币,对应16 年PE21X,较目前股价有39%的上升空间,给予公司“买入”评级。
风险提示:后续扩张速度不达预期;现金流不达预期。