􀂾  公司08年实现营业收入70.07亿元，同比下降37.80%；实现净利润33.02亿元，同比下降39.49%，业绩衰退主要原因是经纪业务和自营收入的大幅衰退，不过其衰退幅度在券商中较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度在成交量持续超预期以及成本控制和营业外收入的大幅增长下实现净利润9.96亿元，同比增长了10.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀂾  公司08年实现经纪业务净收入40.23亿元，同比下降28.33%，证券交易总额为3.33万亿元，同比下降35.18%，经纪业务市场份额为4.6%，较08年上半年下降0.19个百分点，与07年持平，而08年公司营业部由08年的99家增加到了122家。从最新的资料上看，公司一季度经纪业务市场份额延续了下降的趋势，已经大幅滑落到4.26%的水平了，而其它诸如中信、长江证券等券商市场份额则继续保持增加态势。
  􀂾  公司08年实现投资收益（包含公允价值变动收益）10.41亿元，同比下降70.93%，公司在08年大举增加了债券的投资规模，其在08年末投资资产中占比为72%，比07年增加了67.9个百分点，而股票和基金占比则分别为8.85%和18.11%。
  􀂾  由于IPO的停滞，公司08年实现承销收入1.68亿元，同比衰退54.33%，公司去年股票承销家数为11个，其中IPO项目为6个。不过公司在08年却未能抓住债券的牛市机会，08年仅完成了1家企业债主承销项目，金额为6亿元，市场份额仅0.18%，排名32位，随着未来企业债逐渐成为公司直接融资的重要管道，海通在债券承销市场上仍显得较为薄弱，未来急需加快债券承销业务的发展。
  􀂾  公司08年末净资本高达341亿元，仅次于中信证券，充沛的资金实力也使得公司利息净收入占比在众多券商中遥遥领先。不过纵观公司其它传统业务却都透露着与其雄厚资本实力不太匹配的情形，我们认为公司未来需要将其资本优势真正转化为盈利的竞争优势。我们上调09年全年成交量到1000亿元，预计公司09-10年净利润分别为33.13、36.88亿元，YOY分别为0.34%、11.33%，EPS分别为0.403、0.448元，目前股价对应09年PE,PB为34倍及2.76倍，估值与中信证券相比明显偏高，我们给予公司中性投资建议。