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研究报告:光大证券-估值是A股现阶段的核心变量-160301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-04 17:09:17
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵扬
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 542 KB 分享者: lb5****93 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件起因:
        2  月29  日,中国人民银行决定,自2016  年3  月1  日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆稳增长再加码
        根据光大研究宏观组的观点,本次全面降准将释放7000  亿元左右流动性,推动信贷社融继续加速投放,持续改善实体经济资金面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时结合近期密集的稳增长措施,地方政府的投资意愿有望提升,从而有利于投资需求回暖和实体经济的企稳回升。
        ◆估值是现阶段的核心变量
        去年  6  月以来,A  股调整呈现出典型的系统性特征,尽管市场估值正在局部出清,但整体依然偏高。具体而言,虽然部分蓝筹股和消费股的估值,已经回落至历史中枢区间甚至新低水平,但整体估值中值仍处历史中枢上限。
        ◆降准的实际作用重于心理意义
        基于目前的估值环境,市场对一般性利好的反应弹性可能相对有限,降准本身并不是新变量。真正重要的是,如果将本次降准视为近期稳增长加码的系列措施之一,我们需要关注企业盈利何时以何种方式改善,这还需要更加确定的显性信号。
        ◆配置上重视估值和业绩之间的匹配
        我们认为,在市场估值回落到足够安全之前,稳健仍是相对配置的主导思路,主要包括三个方向:首先是消费白马股,如汽车、家电、白酒、医药等领域中,估值相对安全同时成长稳健的品种;其次是低估值蓝筹,如金融、电力、公路铁路等被动防御品种;三是逻辑上受益稳增长的建筑和部分低PB  周期品,当然这一方向的博弈性较强。
        

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