G20  会议不及预期，政策落差仍需两会修正：上周末结束的G20  会议并未达成重大决策，市场对楼继伟及周小川在会议上的表态略显失望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日央行黑田东彦周末接受专访时表示未来如有必要会进一步降低利率，2/29  人民币兑美元中间价调低114  个基点，连续5  日下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期虽外围市场表现稳定，但美国较差的服务业经济数据、德银CDS  问题、英国脱欧公投等不确定因素仍未得到妥善解决，作为避险资产的现货黄金今年以来涨幅达15.36%，全球市场风险偏好或将逐步下降。与此同时供给侧改革近期攻坚力度明显加大，地方国企平煤神马集团近期将关停矿井11  对，涉及产能554  万吨，大幅提升市场对供给侧攻坚的力度和决心的预期，3/3  两会将于本周开幕，作为会议热点的供给侧改革及十三五规划有望修正市场基于G20  产生的落差。
        投资人弃股买房，股市行情受阻：今年展开的供给侧结构性改革中，房市去库存的配套政策出台最为密集，今年2  月以央行、发改委为首的10  余部委已出台五项重磅措施提振房市，在目前7.19  万亿平米商品房库存消纳前，预计政策方向仍将持续。周小川在上周末的G20  会议上称，中国“个人消费贷款的杠杆率不太高”并例举部分国家个人住贷占比达40-50%，相对而言中国15%的个人住贷占比仍然较低，央行支持楼市加杠杆态度明确。今年以来一线城市房价持续火热，深圳房价延续16  个月升势，据中原地产数据，2  月深圳房价同比增长65.92%，1  月单月二手房成交量与2015  年二季度相当。按照目前20%的首付款比例，房市投资人杠杆倍数约为5  倍，房市带来的高收益正对股债等其他投资品种造成挤兑效应，市场机会成本的抬升使得A  股前期逐步升温的反弹行情受阻。
        央行积极释放流动性，行情延续急需政策配合：虽然本周公开市场1.16  万亿到期之下央行公开市场操作压力较大，但2/29  央行仍坚决净投放达1500亿，有效遏制Shibor  利率近期飙涨的势头，同时国债期货价格上周五出现明显回升，且央行主管的《金融时报》也提出“适时降息降准，降低社会融资成本助经济增长”的论调。但房市火爆对A  股资金的溢出效应、G20  会议未达成实质性成果以及来自欧美中东的外围市场风险叠加之下，A  股反弹短期受阻。行情的进一步延续需财政及货币政策配合，同时在本周两会即将召开的背景之下，供给侧改革及产业政策预期预计将使A  股维持震荡整理的走势，建议在震荡期间围绕三主线布局：1）医药等绩优白马，静待市场探底后浮现的超跌反弹机会；2）供给侧及国企改革推进力度强，提价强势的强周期行业；3）业绩表现优异且行业处于快速增长期的传媒股。
        风险提示：两会政策不及预期、外围市场黑天鹅事件