■事项：公司公告2014  年8  月19  日与乌兹别克纳沃伊氮肥股份公司签署的乌兹别克PVC  生产综合体建设项目商务合同融资落实，正式生效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同总价4.4  亿美元，约合人民币28.8  亿元，占公司2015  年收入的35.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■订单生效趋势强劲。一带一路战略稳步推进，国家在保险和资金落实方面加大力度支持，海外订单生效速度加快。公司新签厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目一个月内生效。公司公告2015  年累计生效订单为19.93  亿美元，同比增长70.5%。此次生效订单占去年生效订单比已达22%，后续订单生效有望继续保持良好势头，有利于公司业绩的稳步提升。
        ■在手订单充裕，为股权激励增长目标完成提供坚实保障。公司2014  年公告的股权激励计划未来仍有三年业绩复合增长19%的考核期，划定稳健且明确的增长目标。结合公司去年公告数及今年新签情况，我们估计公司在手订单约为85亿美元，是2015  年收入的6.9  倍。充裕的在手订单为完成股权激励考核目标提供坚实保障。公司最新收盘价（21.16  元）对应2016  年PE  仅有13  倍，估值处于板块低位，且未来三年复合增长19%的预期较为明确，在当前市场环境下具有较强吸引力。
        ■合资成立中投中工丝路基金管理公司，落实“三相联动”战略，助力一带一路深度开拓。公司公告出资500  万元与中投产业基金合资设立“北京中投中工丝路投资基金管理有限公司”。通过设立基金管理公司并下设基金的方式，可以将公司海外优质项目资源与国内的产能和资本端相连，有效放大自有资金规模。
        基金投资人可以为投资项目在管理、技术、资金、市场等方面提供资源和帮助，并且能弥补公司在产业投资项目上运营能力和市场资源的不足，实现公司投资业务的专业化市场化，有效落实“三相联动”战略，助力公司一带一路业务的深度开拓。
        ■投资建议：我们预测公司  2015/2016/2017  年EPS  分别为  1.36/1.67/2.03  元。当前股价对应PE  分别为15/13/10，估值在板块中处于低位，给予目标价42  元（对应2016  年25  倍PE），“买入-A”评级。
        ■风险提示：海外业务经营风险、汇率波动风险