旭辉控股  (884HK)  2015年业绩前瞻：预计股息收益率达7%    
        ■  旭辉将于3月9日公布全年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计收益为157亿元（人民币，下同），同比下跌3%；核心净利润为20亿元，同比上升7%；股息为吸引的每股0.12港元（2014年：0.11港元），或股息率达7%；净负债比率为67%    
        ■  我们看好公司布局重点城市，以及新产品针对两孩家庭的策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司的估值吸引，较NAV折让60%（同业为49%）；维持买入评级，目标价2.0港元    我们预计2015/16年盈利同比增长7%/26%  我们预计2015/16年核心盈利同比增长7%/26%至21/26亿元；比彭博预测低4%/高1%。我们预计2015年来自外币贷款的汇兑亏损约为3.5亿元。2015年上半年，旭辉的核心净利润为6亿元（相当于我们全年预测的30%），同比下跌4%。2015年，我们预计毛利率为26.3%，与2014年水平相若。我们对人民币/港元汇率的基础假设：2015年为1.20/2016年为1.15。假设人民币兑港元进一步贬值10%，2016年按港元计的每股预测盈利将下跌13.6%。由于预售现金回笼顺畅，我们预计净负债比率轻微改善至67%（2015年6月底止为73%），及2015/16年股息率达到7%/8%。  短期催化剂：全年业绩和股份回购  短期催化剂包括：1）良好的全年业绩和股息率，及2）业绩后股份回购，因现时估值低迷。旭辉在2015年补充了25幅新土地，因此我们预计2016年应该有超过20个新项目推售，带动合同销售同比增长12%至339亿元（按60%去化率及600亿元可供销售资源计算）。公司在2016年首两个月有个好开始，合同销售为50亿元，同比增加1.5倍。我们重申买入评级，目标价2.0港元，相当于一年前瞻预测NAV每股4.2港元折让52%，或约高于历史均值1个标准差。