总体看法:16 年1-2 月PMI 均值创09 年以来同期新低,指向制造业景气继续转差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI 分项中生产、需求均回落,短期稳增长压力加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计短期内外贸仍将疲弱,消费表现平稳,投资增速短难起色。1-2 月发电耗煤累计增速降幅扩大,预示工业生产继续收缩,经济开局不佳。2 月新增信贷预计回落,但货币或继续超增,与此同时2 月食品价格跳涨,未来通胀回升将成为大概率事件。生产收缩与价格反弹并存,缘于货币超发之下,资金脱虚向实,需警惕滞胀风险升温,而近期刺激政策频现,政策走向迷局待解。2 月数据看点:第一、工业经济数据;第二、物价数据;第三,融资和货币增速。
预计2 月工业增加值同比增长6.2%。2 月全国制造业PMI 小幅下滑至49.0,前两月均值49.2,较去年12 月下滑,也创下09 年以来同期新低,指向制造业景气继续转差。PMI 分项中生产、需求均回落,表明短期稳增长压力加大。受益于2月地产刺激政策频出,下游地产销量较1 月增速反弹回升,房价同比、环比均走高;乘用车2 月批发销量整体低迷,经销商库存压力上升;中游钢铁价格反弹,钢企盈利继续改善,带动高炉开工率反弹回升,粗钢产量降幅收窄;上游煤炭价格平中有升,有色铜铝价格小升,但当前地产拿地、新开工均仍处低位,大宗金属需求未见明显改善。2 月发电耗煤跌幅较1 月扩大,前两月累计增速较去年12 月下滑,16 年工业经济开局不佳。预测2 月工业增加值增速小幅回升至6.2%。
预计2 月固定资产投资累计增速7.3%。基建投资成为三大类投资中唯一抓手,在地方债务规范的背景下,16 年财政赤字率或提高到3%,加上专项金融债资金逐步到位,缓解基建资金来源受限问题,而今年前两个月企业中长贷高增,也意味着基建投资或短期反弹。2 月地产刺激政策频出,税收、贷款利率、G20 会议释放信号等共同推动了房市回暖,2 月销量同比31.6%,较1 月反弹回升,但房地产市场仍存分化,土地成交面积仍在回落,房屋新开工和投资短期未见显著回升。
当前制造业仍受困于产能过剩和盈利低迷,投资意愿依然偏弱,但需观察偏下游工业分行业投资增速回升趋势持续性。
预计2 月社会消费品零售总额同比增长10.8%。16 年春节消费平稳增长,黄金周全国零售和餐饮企业增速同比回升,结束了4 年连跌的局面,反映消费市场疲弱、严控三公消费等不利影响逐步消化,趋于平稳。可选品中,即使考虑春节因素,2 月乘用车销量总体表现不佳,前三周厂家销量同比大幅负增,经销商库存压力继续上升。房地产销量回升带动地产相关商品如家电、家具、建筑装潢等需求,2 月第3 周三大白电线下零售增速回升。但收入增速放缓背景下整体需求疲弱,预计2 月社会消费品零售总额同比增长10.8%。
预计2 月中国出口增长率-16.4%,进口增长率-19.9%。全球经济不景气,宽松货币作用有限,中国外贸也受到拖累。外需普遍恶化拖累出口,而人民币实际有效汇率相对高位,人民币兑美元贬值对促进出口作用有限。国内经济面临转型,短期内需未见起色,而大宗商品价格低位也拖累进口,短期看外贸仍将延续弱势格局。预测16 年2 月出口增速-16.4%,进口增速-19.9%,顺差545 亿美元。