报告起因
        ?近期化工品价格普涨，尤其是丁二烯暴涨35%、我们分析认为这标志着油田去产能已经正式开始，逻辑如下：
        投资要点
        ?丁二烯和炼油开工率关系极大：丁二烯属于副产品，占石化总产量比重不到4%，供给对价格变化完全没有弹性；其次丁二烯常温下为气态，没法囤货。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而今年其下游轮胎行业景气极差，因此价格的上涨基本完全来自于炼厂开工率变化对供给的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ?库存极限倒逼炼厂停产：今年炼油其实无论国际还是国内都处于较高水平，本来是没有理由停产的。但是由于现在炼油厂库存极高，达到了历史顶峰，而3-4月份又是传统需求淡季，所以即使盈利再好，炼油厂也只能停产消化高企的库存，这也直接造成化工品原料不足，供给紧张。
        ?炼厂减产将倒逼油田去产能：炼厂减产将造成石油需求的萎缩，而目前库存又在高位，这就导致油田在2季度将被迫去产能。而我们分析本轮油田去产能的主力既非OPEC也非页岩油，而是更高成本的常规油田，如我国俄部分老油田和加拿大的油砂，预计减产幅度将达到100万桶/天。
        投资建议：
        ?我们预计2季度高库存会持续压制炼厂开工率，所以化工品价格相对会维持比较强势，其中最为受益的是炼油直接产品，如乙烯、丙烯、丁二烯和苯、PX等，关注对应的公司为恒逸石化(000703，未评级)、桐昆股份(601233，未评级)荣盛石化(002493，未评级)、卫星石化(002648，未评级)
        风险提示
        ?由于今年中游化工品的提价，下游整体上盈利在大幅收窄，甚至是亏损，因此如果终端消费没有改善，本轮提价很难传导，最终也会影响涨价的持续性