事件：
        2016  年3  月2  日，华润啤酒宣布与百威英博订立买卖协议，百威英博同意以16亿美元（相当于约124.4  亿港币）出售南非米勒持有的雪花啤酒49%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易完成后，雪花啤酒将成为华润啤酒的全资附属公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        通过中国反垄断审查百威开始整合全球市场。百威英博已根据中国的反垄断法向商务部作出集中申报并获接纳，且商务部已发出审查决定，确认其将不会对百威英博与南非米勒收购事项进行进一步审查。这已经是百威英博为通过反垄断审查而被迫剥离的第三个大洲的业务。此次华润啤酒大幅折价收购南非米勒旗下股权，凸显了百威英博迅速完成南非米勒交易，打造世界第一啤酒巨头的决心，而非洲市场和其他新兴市场是公司认为潜在的增长点。2015  年业绩会上，新百威英博将中国市场2016  的主要目标放在高端品牌的推广上而不是继续抢占份额，我们预计新百威将有助于缓解中国啤酒行业的竞争局面。
        华润集中精力做大做强啤酒业务。截止3  月1  日收盘，51%华润雪花啤酒股权大约为40  亿美元。对华润啤酒来说，16  亿美元将49%雪花股权收入囊中绝对是一笔划算的买卖。华润集团将所有雪花啤酒股权收归旗下以后，彰显其做大做强啤酒业务的决心。华润集团晚些时候还宣布曾经供职于华润和百威的侯孝海将出任公司总经理。这位曾经帮助雪花守住四川市场，并将四川市场打造成华润盈利能力最强市场的新总经理，无疑还面临着如何提升整个公司的盈利能力。通过华润啤酒CFO  黎汝雄之前的表态，不难推测，华润啤酒未来要坚持走高端路线，通过提升单价从而实现盈利与增长，同时进一步巩固市场份额。
        49%股权剥离后或仍有大动作。新百威英博失去了雪花之后，或将谋求在珠江啤酒更多的话语权。不过百威英博也难以用区域性品牌珠江啤酒去搅动广东省外市场。华润雪花仅账上货币资金就逾80  亿港币，加之之前剥离啤酒业务时，华润集团所承诺的100  亿港币贷款，公司以自有资金收回华润啤酒全部股权算得上是轻而易举。不过，面对新百威和其他外资的强势竞争，国内啤酒巨头或将抱团取暖。我们认为未来华润啤酒与燕京啤酒结盟或成为一种可能性。北京控股虽然在财务上难以大量收购华润雪花股权，但对燕京啤酒的持股比例超过57%，对公司有着绝对的控制权，从而在交叉持股上有更多操作的空间，而北京国资委有望借此完成筹划已久的国企改革。若双方牵手，对于华润集团来讲，可以节省部分资金，也可以在中国啤酒市场上寻找到一个有力的合作伙伴；对于北京控股来讲，若能通过换股方式参股华润啤酒，一方面成功引入战投完成国企改革目标，另一方面公司也可强强联手巩固甚至扩大自己的市场份额。
        投资建议。我们认为啤酒行业的盈利状况将出现拐点式的变化。主要原因：一是啤酒消费进入成熟期，龙头企业低价争抢份额已不合时宜，“求份额”转向“求利润”将成为趋势；二是啤酒行业CR5  接近80%，竞争格局初步稳定；三是因为股权激励、股东更换等原因，多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。给予啤酒行业“增持”评级。基于上述分析我们认为啤酒板块整体都将迎来投资机遇，优先推荐率先发力精酿的珠江啤酒、主业改善明显的重庆啤酒以及净利率提升空间较大的华润啤酒，同时推荐区域优势明显且有国企改革预期的燕京啤酒和青岛啤酒。
        风险提示。改革进程缓慢、啤酒消量继续明显下降、啤酒行业竞争加剧。