事件：中国人民银行决定，自2016  年3  月1  日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场流动性再获宽松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次降准前，1  月对实体经济发放的人民币贷款创下2.54万亿的天量，且1  月M2  增速达到14%，远超去年12%的目标增速。我们估算本次降准释放基础货币约7000  亿，有助于对冲资金外流、提升货币乘数，也意味着货币刺激力度加大，货币信贷有望持续超增。
        行业资金面双向利好，复苏有望加码持续：自2014  年4  季度行业进入复苏周期以来，开发商资金面在2015  年2  季度开始迅速复苏。2015  年上半年销售复苏的同时，行业投资明显紧缩（减少拿地、降低开工），以上事实使得资金面出现好转。本次央行再次降低存款准备金率，无疑有利于增大市场流动性。
        政策组合拳不可忽视。新年以来，政府连续从差异化信贷政策（降低首付比例、提高公积金存款利率）、交易费用等环节连续放松地产。本次再度降准后，我们认为政策累计作用不可忽视。考虑二季度将进入正常推盘期，预计届时政策效果将在交易量层面持续体现。
        经济失速风险下，板块配臵价值明显。未来一段时间，政府政策效果（地产销售和新开工增速）好坏与否将是决定A  股和地产板块走势的核心因素。从实质情况判断看，无非以下三种情况。我们判断后期经济应该处于第一和第二种情况之间。因此，基于以上判断行业后期将具备较好投资机遇。
        1）政策效果明显，销售受刺激继续上行，新开工投资增速触底反弹。以上情况下，考虑政策短期不会退出，地产板块初期具备相对收益和绝对收益，收益力度伴随政策退出预期增强而减弱。
        2）政策效果普通，销售平稳，新开工触底恢复但缺乏上行弹性。以上情况下，考虑经济失速风险已经解决，政策进入相机决策阶。地产板块具备绝对收益但相对收益不明显。行业进入个股行情；3）政策效果不佳，销售下行，且未来新开工增速继续处于下行阶段。以上情况下，经济失速风险加大。地产前期无绝对收益，但后期有相对收益（政策刺激预期加大）。
        投资建议：截至2016  年3  月1  日，A  股市场动态（TTM）PE  在18.82  倍，房地产板块动态（TTM）PE  在24.59  倍。考虑市场震荡筑底，配臵方面建议围绕继续从“大蓝筹、区域价值”选股，包括保利地产、华夏幸福、滨江集团、嘉宝集团、泰禾集团、世联行、福星股份、华联控股、北辰实业。主题看好科创（张江高科、万业企业）、定增（万通地产、海航基础）、超跌（莱茵体育）。
        风险提示：行业复苏不达预期