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合肥百货研究报告:中投证券-合肥百货-000417-区域市场的辐射能力强-090416

股票名称: 合肥百货 股票代码: 000417分享时间:2009-04-17 15:08:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰飞燕
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 220 KB 分享者: con****cbs 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  网点拓展步伐加快:2008  年公司并购乐普生商厦,新开淮南百大、六安百大、鼓楼高新店,合家福新增直营网点20  家、新增“万村千乡市场工程”加盟店10  家,百大电器新增门店7  家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合计起来,公司各业态新增41  家网点,使公司营业网点达125  家,凸现公司在安徽市场的较强辐射能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  收入增速快于行业平均水平:2008  年公司营业收入同比增长了27.14%(其中:百货主营收入34  亿元、同比增长22.88%,超市主营收入14.2  亿元,同比增长32.09%),该增长速度明显好于行业平均:一方面由于2008  年公司较为快速的网点拓展步伐,另一方面,合肥市及安徽其他二级城市的零售业受冲击程度要小于一线城市及发达地区。另外,从收入的分季度情况看,第4  季度收入同比增速19.86%,要低于前3  季度的29.80%的同比增速,也呈现出同比增速度下滑的趋势。
􀂄  毛利率情况:公司2008  年综合毛利率15.84%、同比07  年增加1.14  个百分点(由于含约10  亿元的家电销售,公司综合毛利率低于百货上市公司平均水平),这主由于超市毛利率的提升:08  年百货主营毛利率13.10%,同比下滑了1.6%;超市前台毛利率11.74%,同比增长12.14%。分季度看,由于打折促销影响,公司第4  季度综合毛利率13.34%,相对于前3  季度出现一定下滑。
􀂄  门店经营:百货门店经营中,鼓楼商厦、蚌埠店、铜陵店的利润增长喜人,百大CBD  由于道路改造影响,08  年仍亏损664  万元,09  年随着该影响因素消除、有望实现盈利。合家福超市的外延扩张(年均开店20  家左右)显著,随着其规模的不断扩大、毛利率有望获得持续提升,未来发展看好;家电业务的利润预计保持稳定。

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