中国联塑  [2128.HK]
        买入
        收盘价:  4.93港元  (2016年3月3日)
        目标价:  6.10港元  (+24%)
        股价表现
        市值  19.72亿美元已发行股数  31.103亿股核数师  Ernst  &  Young自由流通量  31.6%52周交易区间  3.41-7.80港元三个月日均成交量  267万美元主要股东  黄联禧  (68.1%)来源:公司,彭博王志文  研究部主管(852)  3698  6317cmwong@chinastock.com.hk吕宇  -  研究助理(852)  3698-6393livylyu@chinastock.com.hk来源:公司,中国银河国际研究部中国建筑行业
        财政部网站昨日表示，启动支持地方政府建设地下综合管廊和“海绵城市”的试点工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于其只是试点工作，所以实时带来的盈利贡献可能较小，但虽然如此，它反映了政府现时较数年前更有决心兴建地下管道网络。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国联塑作为市场份额超过10%的塑料管材生产商龙头，如果上述试点工作展开一至两年后全面推开，必将成为主要的受益者之一。该公司的股价在过去两周反弹9％，但目前6.6倍2016年市盈率的估值仍然便宜。我们重申买入评级，基于8.2倍2016年市盈率（过去六年的平均水平），目标价为6.1港元。
        投资亮点
        启动支持当地政府的两项建设试点工作：（一）2016年地下综合管廊试点工作：这是一个综合的概念，包括水管和用于电信、燃气、电力的管道。每个省份可以推荐一个城市参加。我们估计将有超过10个城市被选出。每个城市将获得政府连续三年每年3亿元至5亿元人民币的补贴。（二）2016年建设“海绵城市”试点工作：海绵城市的概念是收集雨水，让其可于所设的范围内使用。每个省可以推荐一个城市参加。我们预计将有10至15个城市被选出。每个城市将得到政府连续三年每年4亿元至6亿元人民币的补贴。
        短期内的收入贡献有限。我们估计每年涉及的政府补贴达到100亿元左右。
        然而，由于项目开支还包括其他材料，如水泥、钢管和混凝土管，因此我们相信，其占中国联塑塑料管道业务带来的潜在收入贡献或只是低个位数。
        有机会在一两年内带来更高收入贡献。如果PPP（公私合作）模式有一些成功案例，该试点工作有可能将成为常规程序。如果每年涉及的城市增加到50到100个，收入贡献可能会增加至高个位数甚至两位数。目前，我们的模型并无考虑这个因素，因此我们的预测将有上行空间。
        估值仍具吸引力。由于市场情绪改善和市场预期国家出台财政政策支撑经济，中国联塑的股价在过去两周上涨了9％。由于公司目前的估值（6.6倍2016年市盈率）仅略高于六年低位，我们认为股价仍有上行空间。重申买入评级，目标价为6.1港元（8.2倍2016年市盈率），潜在上行空间为24％。