投资要点:
下游热度增加,关注公司交易性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新年以来政府稳定地产健康发展政策不断,降准更加速了市场对信贷投放带动房产、建筑预期的升温。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,供给侧改革持续发酵,建筑业降低成本需求较大,BIM 在建筑行业应用加速。
近期市场对房地产、建筑热度大幅增加,下游板块大涨,叠加BIM 建筑行业应用前景,我们建议关注广联达的交易性机会。
公司业绩触底反弹。公司2015 年业绩快报显示尽管公司15 年业绩有所下滑,但从14 年以来分季度财务数据可以看出,公司15 年下半年以来业绩已出现向好趋势,四季度公司营收实现正增长,归母净利负增长大幅减少。这一方面是宏观环境下游向好,另一方面公司新业务转型成效逐步显现,预计2016年公司业绩将有所好转,业绩触底反弹已现。
新业务增长可期。工程施工和工程造价信息业务是公司战略布局重点,施工业务与项目管理业务整合为公司带来上下游战略核心数据。此外,建筑业存量市场信息化效率改进空间较大,公司新业务占比由37%上升到15 年中的43%,预计2016 年新业务占比将超过50%。新业务模式上,向互联网转型后,公司计价软件的“云+端”模式变为年费收取模式,针对存量市场的同时成为数据积累基础,基于大数据的产业互联网金融也是较为可行的变现方式。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017 年的EPS 为0.21、0.40 和0.51 元,2016、2017 年年均复合增长率53.9%,主要因2015 年实行员工持股计划的非经常性费用2016 年起不会产生。考虑到供给侧改革和政策宽松利好下游给公司带来的业绩提振,以及公司建筑业存量市场信息化等新业务发展前景,我们认为公司可享受一定估值溢价。6 个月目标价为16 元,对应2016年40 倍市盈率,维持“买入”评级。
风险提示。宏观环境、下游建筑行业不利因素;新业务拓展不达预期。