强劲的中国票房撬动未来增长
        据艺恩估计，IMAX  中国（IMAX）在中国具有最高的品牌认知度、最高的PSA(每幕票房)、以及最大的展映网络。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为IMAX  的成功源于其生态系统内各关键环节的长期价值提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们相信IMAX  的专有技术能够基于观影者最身临其境的电影体验，并且助涨中国影院、放映厅的票房成绩。
        我们预期，IMAX  票房在2015  至18  年将按年复合34%增长率增长，超过中国票房的25%年复合增长水平。
        院线网络扩张将带来利润率提升及盈利增长
        基于IMAX  与影院方的长期合作关系，我们预期IMAX  在大中华区将积极扩张其院线网络，并将IMAX  影院从2015  年的307  家提升至2018  年的585家，以29%的年复合增长率增长。院线票房分成贡献的营收比例将由2015年的31%增长至2018  年的35%。考虑到IMAX  大多数的成本构成是固定的，我们预期其调整后的息税前利润率/税息折旧及摊销前利润将从2015  年的49%/59%增长至2018  年的60%/66%。我们预计，由于强劲的新IMAX  影院安装订单以及票房增长，公司在2015  至18  年将获得30%/22%的调整后净利润/每股盈利年复合增长。
        昂贵的估值，但IMAX  仅此一家
        基于我们的预测，IMAX  2016  年市盈率为34  倍，EV/EBITDA（企业价值/息税折旧及摊销前利润倍数）为19  倍。IMAX  作为中国强劲票房增长的主要受益者且在电影行业内具备唯一性，我们认为该公司符合高估值预期。
        我们的60  港元目标价基于25  倍的EV/EBITDA（EBITDA  年复合增长的0.9倍），隐含其42/35  倍的2016/17  年市盈。该估值相较于A  股电影与娱乐同类上市公司仍折让约45%，比如万达院线和光线传媒（2016  年市盈率61-73  倍，EV/EBITDA  49-50  倍）。
        主要催化剂包括即将上映电影大片的强劲票房势头，主要客户的扩张计划，比如万达；主要风险包括低于预期的影院扩张速度和人民币贬值。