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研究报告:中信期货-金融期货策略日报(国债):国债10年期收益率上扬,收益率曲线继续走陡-160303

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-03-03 14:29:11
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张革
研报出处: 中信期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 894 KB 分享者: 微笑的****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        昨日期债市场高开后不断下滑,最终全面收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5年期主力合约TF1606收盘报价100.41,下跌0.18%,日增仓278手,持仓总量2.59万手,成交量1.50万手;10年期主力合约T1606报99.14,下跌0.25%,日增仓1703手,持仓3.5万手,成交量2.76万手。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期现套利方面,  TF1606最大成交量可交割券为150019.IB,IRR报-1.3741%,成交量为16.4亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB,IRR报-2.8401%,成交量为44.6亿元。  昨日央行没有进行公开市场逆回购操作,实现1000亿元资金净回笼。从市场流动性上看来,资金利率继续有不同程度的下降。虽然昨日穆迪将中国主权信用评级展望从"稳定"下调至"负面",但对汇率影响不大,在岸、离岸汇率基本保持稳定。但另一方面,国债收益率曲线继续变得陡峭。尤其是持续很长时间的10-7年利差倒挂现象,也在昨日消失,10年期美债收益率涨至近一个月高位,至1.835%。。10-1年期国债收益率利差更是达到66.59bp。说明短久期资产持续受到投资者的追捧,继续印证了降准对远端利率的影响不明显的判断。而昨日A股市场有较大涨幅,沪指更是创下了4个月最大涨幅。昨日,全球各主要国家股票指数均有不同程度上涨,回暖的股市或提高投资者风险偏好,利空期债市场。因此,整体来看资产降久期意愿明显,曲线操作空间仍有,债市仍然表现为整体牛市格局中的结构性机会。  中长期来看,经济仍未见好转,配合宽松的货币政策将继续为债牛格局提供支撑,而投资者降低资产久期的操作使得结构性机会更加明显,建议继续关注曲线走陡的交易机会。同时,近期需要关注投资者情绪变化是否对市场带来整体利空压力。短期来说期债市场将保持震荡区间,建议投资者继续缩短配置久期,重点关注TF-T价差是否继续扩大。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。  策略建议:  
        缩短久期配置,关注IRR波动下的高抛低吸机会。  关注因子:  
        1、股票市场成交情况(股市成交回暖,提振投资者信心);  2、市场流动性变化;  
        3、央行是否有进一步货币宽松政策;  4、国际债市收益率和避险情绪变化。  5、人民币汇率稳定,贬值预期减弱  策略风险点:  
        1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;  2、地方债规模庞大,资金挤占效应增强;  3、人民币汇率再度贬值,导致资金流出压力增大;  4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。  

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