投资要点:
核心结论:①25 日大跌打击市场信心,调研问卷中投资者预期未来3 个月市场再下台阶,1 月底低点成为新中枢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②全球大类资产价格的变化始于15 年12 月美联储加息、油价破位下跌,人民币贬值、去产能担忧加剧A 股跌幅,1 月底来均已好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)③G20 后未来2 个月国内外政策环境偏暖,目前不悲观,展望全年变数很多,不乐观。结构性亮点如两会中十三五聚焦的新兴行业、偏下游的价格品、资产注入的国改。
故事的起点:15 年12 月全球大类资产价格生变。15 年12 月开始全球股市下跌、原油价格加速下行、金属价格盘整、黄金价格上涨。这种变化产生背景是,美联储开始加息,并且市场预期美联储16 年将会持续多次加息。美国收缩流动性改变投资者预期,市场风险偏好下降。2 月来情况已经在改善,美联储加息预期下降,原油价格企稳使得投资者情绪缓解,股市和油价企稳反弹,黄金暂停上涨开始盘整。放眼2016 年全年,仍有很多不确定,美国毕竟开启加息周期了,3 月大概率不加息,但6 月仍需观察,油价能否见底企稳、朝鲜半岛的局势需跟踪。
现在的位臵:国内外背景比1 月底2 月初好转。从国内外环境看,现在比1月底2 月初要好。25 日的大跌更多是获利回吐的情绪宣泄,大阴线再次验证我们之前总结的市场最近1 年多来的新特征,投资者结构变化导致的市场容易急跌,即绝对收益投资者占比已经超过相对收益投资者,经历三次股灾后,止赢或止损更坚决。上周开始一线城市房价快速上涨成为市场关注的焦点,一线城市(北上广深地区)房地产销售面积只占全国的5%左右,销售额15%左右,目前仍很难推演全国销售和新开工改善,因此,政策短期难变,偏松的格局还要持续。资产配臵角度,地产投资的黄金时代已经过去。部分投资者也同样担忧由于部分保险公司近期被处罚,将会影响保险资金进入股市,调研了解目前保险公司被处罚的情况仍然只是个别现象,并不影响整体趋势。
应对策略:目前不悲观,全年不乐观。25 日大跌,市场信心深受打击,辛辛苦苦两周累积的获利一天被吞没,的确伤人气,因此出现了调研问卷的结果,即投资者预期未来三个月市场再下台阶,1 月底的低点成为新中枢。上文我们已经分析,其实现在国内外环境相比1 月底2 月初已经好转,投资者的悲观更多来自大跌产生的情绪波动。我们认为,目前不宜悲观,市场仍在震荡构筑阶段性的底部,未来2 个月仍可以乐观一些。G20 会议后,3 月美联储不加息,中国阶段性稳增长,这个政策组合有利于市场。展望全年,不能太乐观,《2016 年可能反复的三大预期-20160223》中我们提出2016 年最大的不同是,影响股市的因素,尤其是国内外的政策本身会摇摆,如美国经济数据持续好转、核心通胀高企,6 月仍可能加息,届时人民币贬值压力有可能重新再起,中国阶段性稳增长后未来政策仍可能变化,政治局会议提出“区间调控、定向调控、相机调控”。因此,2016 年要更灵活,投资需要折返跑。
投资机会建议找结构性亮点,包括“两会”热点、价格链、国企改革。
风险提示。海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。