公司公布2015  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入、母公司净利润分别为153.9、26.1  亿元，同比增长35%、63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）折合EPS0.56  元。同时公告拟出资3.5  亿元（持股占比70%）与楼云合资设立中天楼云体育，拟出资30  亿设立大健康产投、拟设立中天城投地产投资基金（作为LP  分期出资40  亿元）。
        核心观点
        公司业绩维持高增长，杠杆率有所下降。2015  年公司商品房销售额为192亿元，同比增长3%，营业收入为153.9  亿元，同比增长35%，归属于母公司净利润26.1  亿元，同比增长63%。公司完成向大股东定向增发3.04  亿股，募集资金30  亿元。杠杆率有所下降，净资产负债率从101.1%降至88.5%，财务状况改善明显。
        公司通过发行公司债和中期票据，财务成本有所下降，并为转型提供大量资金。2015  年公司抓住利率下行和地产公司发行公司债放开的机会，通过发行公司债和中期票据募集60.6  亿元资金，利率在7%~8.5%。相对于其他融资渠道，融资成本明显下降，并为公司转型布局提供大量资金。
        公司货币资金充裕，转型逐步落实。2015  年公司积极推进两大一小的战略转型，开放性地产业务拟设地产投资基金，大金融领域已构建以贵阳金控作为发展传统金融平台，以中天普惠作为发展互联网金融等创新金融平台的布局。在大健康领域继与四川医大达成战略合作后，又拟设大健康产投公司。
        转型布局逐步落实。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级，给予目标价10.95  元。我们预测公司2016-2018  年每股收益分别为0.73、0.99、1.35  元。运用可比公司法，可比公司2016  年估值为16.7X。
        由于公司主要的地产项目集中在贵阳，地产市场不及可比公司所布局的一二线城市，我们给公司10%的折价，对应2016  年15X  的PE，对应目标价10.95元。
        风险提示
        地产销售不及预期。
        转型发展不及预期。