事件：
        2015  年公司实现营业总收入30.28  亿，同比降4.92%，归属于上市公司股东的净利润4.84  亿，同比增长8.87%；基本每股收益0.76  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案：拟每10  股派2.30  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：
        1、本期业绩平稳增长，符合我们预期本期业绩平稳增长，符合我们预期（详见此前报告）。2015  年公司布匹（印染）销量为8.79  亿平米（折合3.48  万吨），同比基本持平。而得益于产品结构优化、染费有所上调、成本有效控制等多重因素，本期公司整体毛利率从2014  年的27.28%提升至2015  年30.47%，其中纺织印染业务毛利率从2014  年26.09%提升至26.95%。
        盈利能力的增强使得公司在收入小幅下滑（主要是煤炭销售同比减少所致）的背景下净利依然实现稳步增长。
        2、从经营层面看，行业已具备整合的必要条件2015  年我国印染行业经济运行总体保持平稳，1-11月规模以上印染企业印染布产量467.21  亿米，同比减少14.55%。其中企业亏损户数243  家，亏损面13.48%；亏损企业亏损总额9.77  亿，同比增长20%。由此看出一大批不具备环保和规模优势的小企业都将面临退出压力，行业具备了整合的必要条件。
        3、G20  峰会“浙江蓝”为行业整合提供契机G20  峰会将在今年9  月于杭州召开，浙江省内印染等高污染产业将受到重点整顿。其中绍兴市政府提出3月底前制定印染产业地方标准，倒逼企业提档升级并成立印染产业转型升级基金；2017  年底前完成所有印染企业向集聚区搬迁集聚或就地提升工作。绍兴已有74  家印染厂受整治而停产，其中柯桥区64  家（备注：柯桥区印染产能在全国占比1/3  以上），而另外10  家位于袍江经济技术开发区。最新数据显示因受严格的环保整治影响，绍兴市印染企业节后开工率在6  成左右。从本次政策细节和执行力看，印染行业整合有望加速。
        4、供给侧改革一触即发，公司作为龙头充分受益且价格业绩弹性大
        根据对行业的持续动态跟踪，我们发现近期已有印染厂家出现工人工资下调，且陆续有厂家染费提价（幅度在10%左右），3  月份以后印染行业有望迎来需求旺季，而在环保整治严抓下，具备环保和规模优势的企业将最为受益。
        作为印染行业龙头（市占率约2%，行业整合下有较大提升空间），公司现有10  亿米印染产能，同时配套热电等相关产业，规模和环保优势突出。同时环保推动下公司染费一旦上涨，公司将享受较大弹性。印染加工费每上调0.1  元/米（幅度相当于目前公司加工费的约3%），对应年化净利增厚约7000  万。同时公司通过内部挖潜和外部寻求整合机会等方式，业绩有望持续增长。
        5、维持“推荐”评级
        我们预计公司2016-2018  年EPS  为0.94、1.13、1.36元。考虑到公司估值便宜且受益于行业整合大趋势。同时环保推动下公司染费一旦上涨，公司将享受较大弹性。我们维持对公司的“推荐”评级。
        风险提示：行业整合低预期