投资要点
        公司动态：
        公司发布2015年年度报告披露2015年全年营业收入实现100.78亿元，同比上升37.45％，毛利率37.22%，同比下降0.92个百分点，归属二上市公司股东净利润13.72亿元，同比上升20.10%，对应EPS提升18.81%达到1.20元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2015年进行了企业流程的重构，向解决方案营销转变，同时加大海外市场开拓，持续推进新业务的研发和布局，从而扭转了销售的颓势，实现业绩增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年第四季度单季度实现营业收入42.48亿元，同比大幅提升58.23%，毛利率35.91%，同比下降2.92个百分点，归属上市公司股东净利润6.11亿元，同比上升46.2%。
        点评：
        第四季度收入及盈利能力均出现回升，转型逐步完成：公司2015年第四季度销售收入增长58.23%，达到42.48亿元，净利润同比上升46.17%达到6.11亿元，单季度毛利率水平同比下降小幅1.9个百分点，公司在从产品提供商向解决方案供应商的转型过程从2015年下半年的销售业绩看，已经基本实现了预期的效果。
        产品细分收入前端快速增长，后端及解决方案稳步提升：产品细分看，前端产品收入同比增长61.1%，实现了快速成长，尽管市场竞争较为激烈，仍然维持了39.8%的毛利率水平，仅小幅下降0.6个百分点。后端产品收入增长38.1%，下半年增速恢复，远程图像控制也实现了13.9%的收入增长，后端产品毛利率小幅下降0.8个百分点为37.4%，远程图像监控毛利率水平稳步提升2.4个百分点达到51.0%。
        海外市场持续稳健成长，国内市场期待转型完成：公司海外市场在2015年实现62.1%的增长，毛利率提升2.8个百分点，业务拓展成效显著。国内市场方面市场竞争加剧使得收入尽管增长达到39.2%，但是毛利率水平同比下降6.1个百分点到35.9%。预期随着公司业务向解决方案转型的过程逐步完成，国内市场的出货量以及盈利水平均有望回归增长的轨道。
        投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为1.58、2.05和2.47元。净资产收益率分别为22.2%、23.4%和23.0%，给予买入-B评级，6个月目标价为41.00元，相当二2016年至2018年25.9、20.0、16.6倍的劢态市盈率。
        风险提示：公司向营销方案转型过程面临挑戓；海外市场扩张丌及预期；市场竞争压力增加影响公司产品业务的盈利能力；